>> 銀河期貨-鋅02月報(bào)：宏觀主導(dǎo)鋅價(jià)方向，低價(jià)抑制供應(yīng)-240129
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
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來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
師富廣 |
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一月份鋅價(jià)先跌后漲，呈現(xiàn)V型的走勢，LME鋅震蕩區(qū)間在2443至2660美元/噸，滬鋅ZN2403合約震蕩區(qū)間在20655至21600元/噸之間，期間價(jià)格的下跌和上漲主要的驅(qū)動(dòng)因素均在宏觀因素驅(qū)動(dòng)，而產(chǎn)業(yè)端目前逐漸對(duì)低價(jià)低加工費(fèi)作出反應(yīng)，通過陸續(xù)的減產(chǎn)體現(xiàn)出對(duì)價(jià)格的支撐。
元旦之后，鋅價(jià)一路下跌，主要在于內(nèi)外盤宏觀情緒共振回落。海外對(duì)美國降息的樂觀情緒不斷地降溫，美國12月份CPI增長超預(yù)期升溫，12月零售數(shù)據(jù)環(huán)比超預(yù)期增加，23年Q4GDP數(shù)據(jù)超預(yù)期增長，3月份降息的概率不斷下滑，堅(jiān)韌的經(jīng)濟(jì)增速和通脹因素都導(dǎo)致美元指數(shù)上行，而國內(nèi)12月份地產(chǎn)基建數(shù)據(jù)維持疲軟，股市持續(xù)的大跌也使得市場情緒持續(xù)萎靡不振，對(duì)24年高債務(wù)地區(qū)省份的項(xiàng)目收縮也使得宏觀情緒表現(xiàn)較為悲觀。
但是1月下旬，伴隨國內(nèi)對(duì)股市的救市出局了一些貨幣政策，市場情緒好轉(zhuǎn)。彭博率先報(bào)道中國正在考慮采取一攬子措施來穩(wěn)定股市，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，要采取“強(qiáng)有力的”措施穩(wěn)定資本市場；隨后中國人民銀行24日宣布，決定自2024年2月5日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；自2024年1月25日起分別下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)利率各0.25個(gè)百分點(diǎn)；市場氛圍大幅好轉(zhuǎn)，而海外方面，月底1月份歐美制造業(yè)PMI指數(shù)略有反彈，美國Q4GDP數(shù)據(jù)超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期緩解，風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升。
產(chǎn)業(yè)層面，低鋅價(jià)低加工費(fèi)對(duì)產(chǎn)業(yè)的支撐仍然在不斷的體現(xiàn)。由于能源成本高企以及市場狀況不斷惡化，1月16日托克宣布旗下荷蘭Budel冶煉廠減產(chǎn)，該廠將從2024年1月下半月開始進(jìn)入保養(yǎng)維護(hù)期，一旦經(jīng)濟(jì)上可行，Budel將恢復(fù)生產(chǎn)。Budel的銘牌鋅產(chǎn)能為31.5萬噸/年，但該冶煉廠自2021年第四季度以來一直在靈活運(yùn)營，正常月產(chǎn)量2萬噸左右。而礦端近期陸續(xù)公布的新一年度的產(chǎn)量指引也同樣呈現(xiàn)出收縮；TCKE資源發(fā)布新的新礦產(chǎn)量指引，其中，Antamina計(jì)劃減產(chǎn)23.7萬金屬噸，根據(jù)Antamina的礦山計(jì)劃，與2023年相比，2024年加工的礦石銅產(chǎn)量更高，鋅產(chǎn)量更低。產(chǎn)量指引較23年實(shí)際產(chǎn)出的46.3萬噸降至20~26.7萬噸之間；低鋅價(jià)和低加工費(fèi)通過抑制供應(yīng)從而實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)業(yè)端的支撐目前不斷的被驗(yàn)證。
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