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八大建筑央企23Q4新簽5.65萬億元同增11.87%。2023全年新簽訂單加總金額16.13萬億元，同比+8.01%；單23Q4季度看，新簽訂單5.65萬億元，同比+11.87%，環(huán)比+98.45%；八大建筑央企23Q1-Q4新簽訂單為3.67/3.98/2.74/5.65萬億元，同比13.34%/3.92%/0.59%/11.87%；節(jié)奏上看，23Q1整體新簽訂單增速高速增長，23Q2起新簽訂單的增速明顯放緩，23Q3增長乏力同比微增，23Q4新簽訂單明顯放量，新簽訂單金額創(chuàng)下歷史單季度之最。我們認為新簽?zāi)軌蛟谌旮呋鶖?shù)的背景增長，主要原因一方面受益于國內(nèi)基建投資維持較高增速（2023年12月同比+8.24%），國內(nèi)基建投資對建筑央國企仍有較大的訂單支撐；另外一方面，是受益于業(yè)務(wù)出海，海外訂單成為建筑央企的新的利潤增長點。
　　海外訂單高增高增是亮點。1）中國建筑：2023全年累計新簽合同額43241億元，同比+ 10.8%。2）中國中鐵：2023全年累計新簽合同額31006億元，同比+ 2.2%。23Q1-Q3新簽合同額同比-9.1%，前三季度公司新簽訂單呈現(xiàn)一定壓力，但23Q4單季新簽合同額12984億元，同比+23.7%，23Q4的增量對沖前三季度的壓力，整體趨勢上呈現(xiàn)較為向上態(tài)勢。3）中國中冶：2023年全年新簽合同額人民幣14247.8億元，較上年同期+5.9%，其中新簽海外合同額人民幣630.7億元，較上年同期增長+43.2%。4）中國鐵建：全年回正，23Q4同比+7.6%。2023年新簽合同額32939億元，同比+1.5%，完成年度計劃99.5%；其中23 Q4新簽15077億元，同比+7.6%。23 Q1-Q4分別實現(xiàn)新簽5396 /8194/4271/15076億元，分別同比+15.8%/-5.3%/-16.6%/+7.6%。5）中國交建：2023年全年新簽1.75萬億元，同比+14%，其中Q1-Q4新簽增速6%/16%/24%/14%。境內(nèi)訂單1.43萬億元；同比+8%，境外訂單3197億元，同比+48%。6）中國電建：2023年全年新簽合同額1.14萬億元，同比+13.2%。其中能源電力訂單同比+ 36.17%。23Q1-Q4分別新簽合同額3223/ 2813/ 2132/ 3260億元，分別同比+30.21%/-14.66%//+8.84%/+38.05%。
　　投資建議：八大建筑央企在2023年全年新簽訂單取得不同幅度增長，公司PB估值處于低位（除能建外普遍0.4-0.7區(qū)間內(nèi)），我們預(yù)計市值管理納入央企負責(zé)人考核后，建筑央企的修復(fù)空間打開，而前期國央企三年行動計劃后分紅能力大幅增強奠定基礎(chǔ)。推薦中國中冶，中國交建/中國中鐵/中國鐵建/中國建筑/中國電建/中國化學(xué)/中國能建產(chǎn)業(yè)受益。
　　風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期，國企改革推動不及預(yù)期，地緣政治風(fēng)險，系統(tǒng)性風(fēng)險。