>> 廣發(fā)證券-賽維時(shí)代(301381)提升研發(fā)投入，助力品牌化進(jìn)程-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大小： |
849KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
嵇文欣 |
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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告公告，（1）收入：公司2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入65-66億元，同比增長(zhǎng)32.4%-34.5%。（2）利潤(rùn)：公司2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.2-3.5億元，同比增長(zhǎng)72.8%-89.1%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.9-3.2億元，同比增長(zhǎng)68.0%-85.4%。（3）公司單23Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.2-22.3億元，同比增長(zhǎng)37.1%-43.5%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.97-1.27億元，同比增長(zhǎng)248%-355%。23Q1-4公司的季度扣非后歸母凈利率為3.7%、6.3%、4.1%、4.5%（取中值）。
公司擴(kuò)大品牌布局，提升品牌孵化效率，提升高毛利的服飾配飾品類占比，以及非服飾配飾品類長(zhǎng)庫(kù)齡庫(kù)存清理規(guī)模下降，提振盈利水平。（1）服飾品類：公司不斷完善服飾品牌矩陣，公司長(zhǎng)期沉淀的底層能力在各細(xì)分品類中高度復(fù)用，持續(xù)賦能品牌孵化與發(fā)展。（2）非服飾品類：公司2023年有效清理庫(kù)存，調(diào)整頭程費(fèi)用，同時(shí)主動(dòng)精簡(jiǎn)品類和加強(qiáng)研發(fā)，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，補(bǔ)齊公司品類布局。
公司2023年研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)約3900萬元（公司2022年研發(fā)費(fèi)用達(dá)到4700+萬元，23年預(yù)計(jì)達(dá)到8600+萬元），持續(xù)投入資源在產(chǎn)品創(chuàng)新和系統(tǒng)優(yōu)化上。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.5/80.2/99.3億元，同比變化31.4%/24.3%/23.8%；歸母凈利潤(rùn)分別為3.4/4.6/6.1億元，24-25年同比變化33.2%/32.2%?？紤]到公司做可選品類彈性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)未來年化增速高于0%，我們給予公司2024年28x PE估值，合理價(jià)值為32.02元/股，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。第三方平臺(tái)店鋪關(guān)閉；亞馬遜平臺(tái)集中度較高；存貨管理風(fēng)險(xiǎn)。
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