>> 光大證券-融券制度調(diào)整點(diǎn)評(píng)：融券業(yè)務(wù)新規(guī)下，市場(chǎng)影響幾何？-240131
| 上傳日期： |
2024/1/31 |
大小： |
658KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
祁嫣然 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管，全面暫停限售股出借
1月25日至26日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)2024年系統(tǒng)工作會(huì)議。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要突出以投資者為本的理念。重點(diǎn)完善發(fā)行定價(jià)、量化交易、融券等監(jiān)管規(guī)則，旗幟鮮明地體現(xiàn)優(yōu)先保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。
1月28日，為貫徹以投資者為本的監(jiān)管理念，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化了融券機(jī)制。具體包括：一是全面暫停限售股出借，旨在堅(jiān)決打擊借融券之名行繞道減持、套現(xiàn)之實(shí)的違法違規(guī)行為，措施自1月29日起實(shí)施；二是將轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用，措施自3月18日起實(shí)施，這一措施將降低融券效率，制約機(jī)構(gòu)在信息、工具運(yùn)用方面的優(yōu)勢(shì)，給各類(lèi)投資者更充足的時(shí)間消化市場(chǎng)信息，營(yíng)造更加公平的市場(chǎng)秩序。
收緊融券舉措效果頗豐，全面暫停限售股出借有望進(jìn)一步改善A股多空格局
2023年10月融券新規(guī)發(fā)布以來(lái)政策落實(shí)效果顯著。據(jù)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)，截至2024年1月19日，融券余額較新規(guī)實(shí)施之初降幅達(dá)23.4%；戰(zhàn)略投資者出借余額降幅達(dá)到35.7%。此外，新規(guī)發(fā)布后存在高管戰(zhàn)略投資者的新股上市，上市初期均未發(fā)生出借。全面暫停限售股出借舉措實(shí)施后，一定程度上避免了限售股“不限售”的問(wèn)題，優(yōu)先利好融券比例高、限售股比重高的公司，融券余額有望進(jìn)一步下挫。
全面暫停限售股出借對(duì)市場(chǎng)的影響相對(duì)有限
截至2024年1月29日盤(pán)前，滬深兩市首次公告發(fā)行且有戰(zhàn)略配售的證券中，限售流通股共1135.56億股，無(wú)限售流通股共1287.38億股。限售股中可出借戰(zhàn)略配售股共23.36億股，占限售流通股的比例為2.06%，限售股出借規(guī)模有限。
對(duì)融券型事件策略、T+0策略以及股票多空策略造成的潛在影響
參考市場(chǎng)中的相關(guān)負(fù)面事件，可以預(yù)料未來(lái)利用融券進(jìn)行套利的方式將會(huì)受到一定影響。本次新規(guī)后，當(dāng)天可約的實(shí)時(shí)券會(huì)進(jìn)一步減少，這對(duì)依賴(lài)盤(pán)中實(shí)時(shí)券的T+0策略和股票多空策略產(chǎn)生一定影響。
證券公司融券業(yè)務(wù)能力分化或加劇
受此次政策調(diào)整影響，在證券公司融券業(yè)務(wù)方面，擁有更優(yōu)券池深度的證券公司將更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，證券公司融券業(yè)務(wù)分化度或進(jìn)一步提高。
風(fēng)險(xiǎn)分析：報(bào)告結(jié)果均基于歷史數(shù)據(jù)及政策變化推演，存在政策進(jìn)一步變化的風(fēng)險(xiǎn)。
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