>> 開(kāi)源證券-晨會(huì)紀(jì)要-240201
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
開(kāi)源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
吳夢(mèng)迪 |
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研報(bào)摘要
總量研究
【金融工程】資產(chǎn)配置月報(bào)（2024年2月）——金融工程定期-20240131
魏建榕（分析師）證書編號(hào)：S0790519120001。
張翔（分析師）證書編號(hào)：S0790520110001
股債配置觀點(diǎn)：權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算不變，股票倉(cāng)位積極配置
開(kāi)源金工將風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型與主動(dòng)信號(hào)結(jié)合構(gòu)建主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算模型，每月從股債橫向比價(jià)、股票縱向估值水平、市場(chǎng)流動(dòng)性三個(gè)維度構(gòu)建主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算指標(biāo)，進(jìn)而計(jì)算出股票與債券的配置權(quán)重，為投資者提供穩(wěn)健的戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置建議。
我們以中證800（000906.SH）和中債總財(cái)富（CBA00301.CS）這兩大寬基指數(shù)作為標(biāo)的配置，在全樣本區(qū)間內(nèi)，股債組合年化收益率6.18%，最大回撤4.89%，收益波動(dòng)比1.58，收益回撤比1.26。
回顧1月股債配置，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)ERP、歷史估值分位數(shù)、流動(dòng)性信號(hào)三類信號(hào)同時(shí)看多，股票倉(cāng)位為19.76%，債券倉(cāng)位為80.24%，1月組合收益-0.70%。
展望2月股債配置，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)ERP、歷史估值分位數(shù)、流動(dòng)性信號(hào)三類信號(hào)仍同時(shí)看多，股票倉(cāng)位為20.56%，債券倉(cāng)位為79.44%。
行業(yè)輪動(dòng)觀點(diǎn)：2月看多煤炭、社服、紡服、建筑裝飾等
開(kāi)源金工從交易行為、資金面、基本面三個(gè)維度出發(fā)，分別構(gòu)建6個(gè)行業(yè)輪動(dòng)子模型，對(duì)一級(jí)行業(yè)指數(shù)進(jìn)行打分，每月選擇分?jǐn)?shù)最高的前三分之一行業(yè)作為多頭組合，基準(zhǔn)組合為全行業(yè)等權(quán)組合。
2月風(fēng)格板塊判斷：價(jià)值組得分顯著高于成長(zhǎng)組，推薦配置價(jià)值風(fēng)格；板塊上看多大周期、大消費(fèi)板塊。
1月份行業(yè)組合回顧：石油石化、紡織服飾、食品飲料、交通運(yùn)輸、家用電器、通信、基礎(chǔ)化工、公用事業(yè)、電子、電力設(shè)備，組合平均收益率為-9.83%，基準(zhǔn)組合收益率為-10.77%，超額收益率為0.95%。
2月份行業(yè)配置推薦：煤炭、社會(huì)服務(wù)、紡織服飾、建筑裝飾、銀行、電子、汽車、公用事業(yè)、通信、環(huán)保。
“配置+選基”FOF組合：1月組合收益-7.01%，相對(duì)主動(dòng)股基超額5.59%
通過(guò)因子擇時(shí)進(jìn)行基金策略配置，并結(jié)合分域選基因子增強(qiáng)構(gòu)建“配置+選基”FOF組合。截至2024年1月30日，開(kāi)源“配置+選基”FOF組合收益率為-7.01%，主動(dòng)股基指數(shù)收益率為-12.60%，組合超額收益為5.59%。2024年2月，我們高配高質(zhì)量、低估值的基金策略，相應(yīng)的低配高成長(zhǎng)、黑馬風(fēng)格的基金。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告模型及結(jié)果通過(guò)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在市場(chǎng)波動(dòng)不確定性下可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)；歷史數(shù)據(jù)不代表未來(lái)業(yè)績(jī)?；鹜顿Y策略分類基于對(duì)公開(kāi)的歷史數(shù)據(jù)的定量測(cè)算與統(tǒng)計(jì)，對(duì)基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論不能保證未來(lái)的可持續(xù)性，不構(gòu)成對(duì)該產(chǎn)品的推薦投資建議。
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