>> 中信建投-估值及景氣跟蹤2月第1期：全A非金融兩油ERP 2010年來99.58%分位-240205
| 上傳日期： |
2024/2/5 |
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| 31192KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
陳果,張雪嬌,鄭佳雯 |
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本周市場表現(xiàn)/景氣/估值要點概覽
核心觀點：本周重點關(guān)注，萬得全A非金融兩油股權(quán)風險溢價已至2010年來99.58%分位。市場表現(xiàn)層面，低市盈率、大盤、金融地產(chǎn)相對抗跌。盈利層面，多數(shù)行業(yè)2月盈利預測下調(diào)，僅銀行、建筑裝飾、環(huán)保持平。景氣層面，地產(chǎn)一二線放松繼續(xù)；預計信貸平滑后1月社融同比少增；節(jié)前豬價延續(xù)上行。估值及交易熱度層面，絕大多數(shù)行業(yè)PB位于10年10%分位以下。
市場表現(xiàn)：本周(1.27-2.2)低市盈率、大盤、金融地產(chǎn)風格相對抗跌；高市盈率、小盤、科技風格大幅下行。主要股指中，紅利指數(shù)、上證50、滬深300相對抗跌；中證1000、寧組合、科創(chuàng)50表現(xiàn)靠后。行業(yè)漲跌幅上，銀行/家用電器/煤炭相對抗跌，社會服務(wù)/計算機/輕工制造跌幅居前。熱門概念中，中字頭央企相對抗跌。
盈利預測變動：2月絕大多數(shù)行業(yè)24年Wind盈利一致預期下調(diào)，僅銀行、建筑裝飾、環(huán)保持平；下調(diào)幅度靠前的行業(yè)為農(nóng)林牧漁、國防軍工、非銀金融。數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈細分方面，以Wind一致預期看，24年盈利預期排序：顯示面板（287%）>光模塊（69%）=半導體封測（69%）>SAAS（48%）>半導體材料（47%）=網(wǎng)絡(luò)安全（47%）>數(shù)據(jù)安全（46%）>數(shù)字政府（43%）。
行業(yè)景氣核心指標變動：1）價格下行：焦煤/焦炭、鋼鐵、水泥、玻璃、銅/鋁、布油等；價格震蕩：動力煤等；2）大金融：地產(chǎn)方面，一二線城市放松繼續(xù)，1月銷售數(shù)據(jù)仍低位運行。據(jù)克而瑞地產(chǎn)研究，1月30城供需疲弱，其中成交同環(huán)比齊跌，較2023年月均降41%。銀行方面，預計信貸平滑后1月社融同比少增；3）高端制造：汽車方面，剔除基數(shù)影響車市銷量增速仍有走弱。據(jù)乘聯(lián)會，1月1-28日，乘用車市場零售170.8萬輛，同比去年同期增長64%，較上月同期下降15%；新能源車市場零售59.6萬輛，同比去年同期增長92%，較上月同期下降28%。邊際來看，1月22日-28月，乘用車市場日均零售6.86萬輛，環(huán)比12月同期降34%，顯著低于22年同期7.5萬輛水平。光伏方面，產(chǎn)業(yè)鏈中上游價格反彈。4）消費：必選方面，節(jié)前豬價延續(xù)上漲?？蛇x方面，春節(jié)旺季民間大眾消費或有超預期可能。
估值水平及交易熱度：主要寬基指數(shù)股權(quán)風險溢價均位于7年90%分位上方，其中萬得全A非金融兩油位于2010年來99.58%分位；全A/全A非金融兩油/上證指數(shù)估值分別處于5年1.2%/1.6%/2.0%分位數(shù)附近；創(chuàng)業(yè)板指/寧組合分別處于市盈率5年0.0%/0.0%分位數(shù)附近，絕大多數(shù)行業(yè)PB位于10年10%分位以下。交易熱度方面，白酒、生豬養(yǎng)殖熱度上行明顯。
風險提示
1）數(shù)據(jù)統(tǒng)計存在誤差：報告數(shù)據(jù)均由Wind數(shù)據(jù)庫、Datayes等數(shù)據(jù)庫導出，可能存在第三方數(shù)據(jù)庫之間口徑不一致的偏差問題。同時由于數(shù)據(jù)存在滯后性，如10月25日披露數(shù)據(jù)僅反應(yīng)9月行業(yè)情況，因此基于歷史數(shù)據(jù)分析得到結(jié)論的指導意義相對有限。
2）海內(nèi)外經(jīng)濟衰退：當前海外處于經(jīng)濟衰退周期，國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境不景氣將影響部分行業(yè)需求表現(xiàn)。
3）市場流動性風險：股價行情需依賴資本市場流動性支持，流動性風險恐導致估值下行。
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