>> 東興證券-非銀行金融行業(yè)跟蹤：信心仍是當(dāng)前關(guān)鍵變量，靜待政策的進一步支持-240205
| 上傳日期： |
2024/2/5 |
大小： |
819KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉嘉瑋,高鑫 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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證券：本周市場日均成交額環(huán)比下降約500億至0.76萬億；兩融余額（2024年2月1日）快速下降約600億至1.55萬億。周內(nèi)政策發(fā)布頻率顯著下降，主要集中于監(jiān)管層面。證監(jiān)會發(fā)布近期打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等違法行為的成果，重申將對上市公司、中介機構(gòu)等相關(guān)主體的違法違規(guī)行為從嚴(yán)處罰。金監(jiān)總局發(fā)布《固定資產(chǎn)貸款管理辦法》、《流動資金貸款管理辦法》、《個人貸款管理辦法》，進一步強化信貸風(fēng)險管控，推動商業(yè)銀行提升信貸管理的規(guī)范化水平。對于未按約定用途使用貸款等情形，借款人將承擔(dān)違約責(zé)任。我們預(yù)計，在當(dāng)前市場環(huán)境中，規(guī)范市場主體行為，保護投資者權(quán)益仍將是重要監(jiān)管方向。
政策刺激弱化，申萬證券指數(shù)本周大跌6.4%，趨勢尚未形成。而2月5日即將落地的50bp降準(zhǔn)和遠(yuǎn)超預(yù)期的美國1月非農(nóng)數(shù)據(jù)或?qū)⒂绊懯袌?。我們認(rèn)為，市場流動性低迷，存量博弈，風(fēng)險偏好下行，缺乏明確政策催化等因素均拖累證券板塊表現(xiàn)，信心已成為當(dāng)前關(guān)鍵變量。而政策大力推出且快速鋪開的節(jié)奏如能持續(xù)，板塊出現(xiàn)趨勢性機會的可能性有望顯著增加。
保險：我們看到，本周申萬保險板塊下跌3.1%，但仍大幅跑贏上證指數(shù)和申萬非銀行業(yè)指數(shù)，低風(fēng)險偏好對保險板塊估值構(gòu)成一定支撐。預(yù)計國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇和資本市場環(huán)境改善將顯著提升險企投資端表現(xiàn)。同時，居民保險意識增強和消費復(fù)蘇趨勢不改，疊加資產(chǎn)保值增值需求提升和競品吸引力下降，保險產(chǎn)品的整體需求仍在上升通道，2024年壽、財險有望協(xié)同發(fā)力，推動險企經(jīng)營業(yè)績和估值穩(wěn)健修復(fù)。同時，險企在分紅方面的積極舉措有望提振市場信心，高股息有望成為其提升市場認(rèn)可度的重要抓手。但考慮到偏向儲蓄型產(chǎn)品的負(fù)債端結(jié)構(gòu)令NBVM持續(xù)保持在較低水平，保險股的估值天花板短期難以抬升。此外，自2021年起涉及險企經(jīng)營行為規(guī)范的監(jiān)管政策頻出，2022-2023年政策推出頻率進一步上升，可以預(yù)期監(jiān)管政策仍是當(dāng)前險企經(jīng)營重要的影響因素，需要持續(xù)重點關(guān)注。
板塊表現(xiàn)：1月29日至2月2日5個交易日間非銀板塊整體下跌5.90%，按申萬一級行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，排名全部行業(yè)6/31；其中證券板塊下跌6.37%，跑輸滬深300指數(shù)（-4.63%）；保險板塊下跌3.06%，跑贏滬深300指數(shù)。個股方面，券商漲幅前五分別為中銀證券（5.93%）、首創(chuàng)證券（5.26%）、招商證券（-2.22%）、申萬宏源（-2.48%）、中信證券（-3.12%），保險公司漲跌幅分別為中國人壽（-1.47%）、中國人保（-2.74%）、中國平安（-2.79%）、中國太保（-3.70%）、新華保險（-6.92%）、天茂集團（-14.78%）。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險。
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