>> 信達(dá)期貨-銅鋁周報(bào)：供減需增，節(jié)后關(guān)注滬銅正套行情-240204
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
大小： |
2074KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李艷婷,樓家豪 |
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供需邏輯
電解銅：宏觀回暖。美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)錄得35.3萬，為2023年1月以來最大增幅，大超市場(chǎng)預(yù)期。美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)性的修復(fù)，市場(chǎng)逐漸押注美國經(jīng)濟(jì)軟著陸。冶煉端節(jié)后存在收緊趨勢(shì)。銅精礦進(jìn)口加工費(fèi)繼續(xù)快速下滑至22.08美元/干噸，當(dāng)前礦端產(chǎn)出持續(xù)收縮，而銅精礦港口庫存高位持續(xù)去庫，精礦到港量下滑，冶煉廠已減少進(jìn)口，當(dāng)前正在消化港口庫存，尚未出現(xiàn)減產(chǎn)現(xiàn)象。節(jié)后冶煉廠可能會(huì)開啟集中檢修或聯(lián)合減產(chǎn)，應(yīng)對(duì)加工費(fèi)持續(xù)下滑的壓力。季節(jié)性淡季已至。前期節(jié)前補(bǔ)貨超預(yù)期，銅管、銅棒、銅桿等產(chǎn)量遠(yuǎn)高于往年同期。當(dāng)前進(jìn)入到春節(jié)淡季，下游陸續(xù)放假，銅桿開工率也逐步下滑，倉單庫存和社會(huì)庫存都進(jìn)入到季節(jié)性累庫周期。節(jié)后下游陸續(xù)返工，消費(fèi)將逐漸轉(zhuǎn)暖，進(jìn)入季節(jié)性旺季。
策略建議：節(jié)后供應(yīng)有減產(chǎn)預(yù)期，消費(fèi)季節(jié)性旺季，滬銅或有正套行情
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國1月CPI超預(yù)期，礦山供應(yīng)恢復(fù)
氧化鋁：國內(nèi)山西、河南等地的鋁土礦供應(yīng)仍受到環(huán)保等各種因素的影響，鋁土礦價(jià)格居高不下，引發(fā)礦端供應(yīng)不足的同時(shí)也推漲氧化鋁生產(chǎn)成本。而需求端電解鋁的生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，新增、復(fù)產(chǎn)和減產(chǎn)產(chǎn)能都未出現(xiàn)明顯變動(dòng)，生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定。總體上看，基本面驅(qū)動(dòng)較前期減弱，氧化鋁價(jià)格也回落至相對(duì)合理的區(qū)間，繼續(xù)向下的動(dòng)能并不是很強(qiáng)。短線注意散單供應(yīng)存在擾動(dòng)，交割壓力繼續(xù)推漲氧化鋁價(jià)格。
電解鋁：鋁廠利潤仍然處于高位，冶煉廠開工積極性尚可，供應(yīng)端仍然能夠維持穩(wěn)定狀態(tài)；開年下游節(jié)前補(bǔ)貨節(jié)奏超預(yù)期，鋁棒等產(chǎn)量遠(yuǎn)超往年同期。但隨著進(jìn)入春節(jié)假期，鋁棒庫存快速累庫，出庫量大幅調(diào)降，鋁型材開工率大幅下滑，連續(xù)-連三價(jià)差轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)，下游進(jìn)入季節(jié)性淡季。節(jié)后市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)入季節(jié)性旺季，電解鋁有望偏強(qiáng)運(yùn)行。
策略建議：節(jié)后需求轉(zhuǎn)暖，滬鋁偏強(qiáng)運(yùn)行；原料偏緊，供應(yīng)受到一定的約束，需求平穩(wěn)，氧化鋁存在交割壓力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鋁土礦供應(yīng)擾動(dòng)持續(xù)升級(jí)，美國1月CPI超預(yù)期
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