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核心觀點(diǎn)
　　焦炭：1月上旬，焦炭?jī)奢喗祪r(jià)先后落地，共計(jì)下調(diào)200~220元/噸，與此同時(shí)，隨著焦企原材料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)，入爐煤價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，月初甚至出現(xiàn)小幅反彈，使得全國(guó)大部分焦企再次陷入虧損，于1月中下旬開(kāi)始主動(dòng)減產(chǎn)，降產(chǎn)后焦炭支撐增強(qiáng)，價(jià)格逐漸企穩(wěn)。截至目前，港口準(zhǔn)一級(jí)濕熄焦出庫(kù)價(jià)2230元/噸左右，折算期貨倉(cāng)單成本約2430元/噸。由于產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)普遍偏低，焦炭目前維持供需兩弱格局，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周大樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量合計(jì)111.96萬(wàn)噸，環(huán)比微增0.16萬(wàn)噸；需求端247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量223.48萬(wàn)噸，環(huán)比微增0.19萬(wàn)噸，焦煤供需均低位運(yùn)行。整體來(lái)看，焦炭基本面壓力明顯，不過(guò)部分利空將在節(jié)后基本釋放，且2、3月份宏觀強(qiáng)預(yù)期仍有發(fā)揮空間，預(yù)計(jì)焦炭期價(jià)以階段性回調(diào)為主，節(jié)前建議短線偏空操作，注意控制風(fēng)險(xiǎn)。
　　焦煤：供應(yīng)端，迎峰度冬期間，煤礦產(chǎn)地安監(jiān)壓力有所緩和，從數(shù)據(jù)來(lái)看，1月中旬的煤礦事故暫未造成進(jìn)一步影響，不過(guò)隨著春節(jié)臨近，民營(yíng)煤礦陸續(xù)開(kāi)始停產(chǎn)放假，焦煤供應(yīng)邊際回落。需求端，下游焦企和鋼廠經(jīng)營(yíng)壓力較大，本周?chē)嵔固潛p47元，焦化廠開(kāi)工積極性偏弱，鋼廠盈利率25.97%，接近四分之三的鋼廠處于虧損狀態(tài)，焦煤需求更為疲弱。從庫(kù)存來(lái)看，截至2月2日當(dāng)周，產(chǎn)業(yè)鏈焦煤總庫(kù)存2690.86萬(wàn)噸，周環(huán)比大幅增加124.44萬(wàn)噸，尤其是下游環(huán)節(jié)累庫(kù)163.66萬(wàn)噸，將對(duì)后市焦煤形成一定壓制。總之，近期焦煤供需兩弱，且需求更弱，整體庫(kù)存在下游冬儲(chǔ)過(guò)程中大幅回升，目前期貨市場(chǎng)主要交易弱現(xiàn)實(shí)，期貨主力合約震蕩回調(diào)，節(jié)前建議短線偏空操作，關(guān)注后續(xù)安監(jiān)和穩(wěn)增長(zhǎng)政策的力度。
　?。▋H供參考，不構(gòu)成任何投資建議）