>> 中信期貨-黑色建材組日報：負(fù)反饋邏輯持續(xù)，利空進(jìn)一步釋放-240206
| 上傳日期： |
2024/2/6 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
余典,徐軻,李亞飛 |
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黑色：負(fù)反饋邏輯持續(xù)，利空進(jìn)一步釋放
隨著預(yù)期進(jìn)一步走弱，盤面延續(xù)趨勢性下跌，看不到新利好支撐。建材在超低產(chǎn)量下累庫速度依然偏快，給節(jié)后需求蒙上一層陰影。爐料補(bǔ)庫暫時告一段落，鐵水由于利潤偏低復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，成本支撐減弱。宏觀層面上，財政和貨幣政策沒有太大動作，基建放緩，地產(chǎn)松綁政策乏力，處于淡季弱預(yù)期狀態(tài)。節(jié)后成材需求尚需驗證，在趨勢明朗前建議觀望。
具體來看，最新一期的進(jìn)口礦發(fā)運(yùn)、到港數(shù)據(jù)變動不顯著，但繼續(xù)體現(xiàn)了進(jìn)口礦供給高位的現(xiàn)狀，在此背景下，鋼企因利潤水平不佳而增加檢修力度，無疑削弱了礦石基本面邊際改善的預(yù)期。同時考慮春節(jié)前后為政策的空窗期，政策端短期難以繼續(xù)給到礦價上行的支撐，因此預(yù)計節(jié)前礦石價格下行壓力仍存，建議關(guān)注空頭配置機(jī)會，節(jié)前輕倉操作為主，同時關(guān)注礦石5-9價差收斂的套利機(jī)會。煤礦節(jié)前有供應(yīng)收緊預(yù)期，需求端鐵水止降回升，剛需邊際好轉(zhuǎn)。鋼廠焦炭庫存達(dá)到去年水平，補(bǔ)庫意愿仍偏弱，鋼焦博弈持續(xù)。隨著二輪提降落地，焦化利潤再度壓縮，供應(yīng)環(huán)比下降。焦炭總庫存增加，庫存向下游鋼廠轉(zhuǎn)移，采購仍偏謹(jǐn)慎，市場仍有提降預(yù)期。廢鋼方面，鋼廠原料冬儲補(bǔ)庫過半，低利潤背景下鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性不高，基本面延續(xù)弱勢，供需雙弱，廢鋼承壓。鐵合金方面，硅錳供需企穩(wěn)，錳礦基本反應(yīng)減產(chǎn)壓力，預(yù)計后續(xù)下行空間不大。硅鐵供需偏中性，能源成本預(yù)計有所回落，短期震蕩運(yùn)行。動力煤因冷空氣來襲貿(mào)易商挺價意愿較強(qiáng)，港口庫存和電廠庫存依舊偏高，下游需求釋放有限，市場僵持博弈，煤價承壓震蕩。玻璃方面，宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)疊加下游補(bǔ)庫，預(yù)計后續(xù)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。純堿基本面過剩明顯，若供應(yīng)無擾動的情況下，現(xiàn)貨預(yù)計持續(xù)下跌，帶動期貨下跌，盤面月差已經(jīng)反應(yīng)了未來累庫預(yù)期，下跌更多靠現(xiàn)貨帶動。
整體而言，節(jié)前基本面難言利好，節(jié)后需求也難以看到強(qiáng)復(fù)蘇驅(qū)動，疊加政策不及預(yù)期，盤面大幅回落。節(jié)前下方有一定支撐，后續(xù)關(guān)注節(jié)后成材去庫進(jìn)度和宏觀政策。
風(fēng)險因素：政策力度超預(yù)期，鋼材需求超預(yù)期（上行風(fēng)險）；需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險（下行風(fēng)險）
中線展望：震蕩
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