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寬基指數(shù)配置選擇建議
　　報告創(chuàng)新性引入宏觀因子，從政府財政收支、貨幣供應、進出口、社會投資、CPI共5個維度進行因子有效性測試，同時結(jié)合基本面、估值、價量、預期4個維度最終得到12個因子。輪動標的遵從“不重不漏”原則，選取6只指數(shù)，即：上證50、滬深300、中證500、中證1000、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指。模型從2017年1月至2024年1月進行回測，每月根據(jù)復合因子排名前2名的指數(shù)作為推薦指數(shù)并等權買入。“相對寬基指數(shù)平均、相對wind全A指數(shù)、相對偏股混合基金指數(shù)”三組策略，風險收益回報方面，三組策略年化超額收益在6%-11%之間，超額最大回撤在3%-8%之間，年化夏普比率在1.1-2.3之間。該模型近一年、近三年、近五年相對指數(shù)均值月勝率分別為75.00%、75.00%、73.33%。本期模型優(yōu)選的指數(shù)為中證500和中證1000，相較于上月推薦結(jié)果（中證1000和創(chuàng)業(yè)板指）投資風格向大盤成長回歸。從宏微觀因子得分明細來看，中證1000指數(shù)主要由宏觀因子打分貢獻所致，反之滬深300指數(shù)主要受到宏觀因子拖累，在固定資產(chǎn)投資、海關進出口、CPI因子得分上分化明顯，而中證500指數(shù)在宏微觀因子上均有較高得分，故列為首位推薦指數(shù)。
　　寬基指數(shù)增強型基金分析篩選
　　從樣本整體表現(xiàn)的角度來看，截至2024年1月25日，近一月市場交投活躍度繼續(xù)有所下降、大盤股連續(xù)2個月跑贏中小盤股、因子不穩(wěn)定程度維持在臨界值內(nèi)，行業(yè)輪動速度小幅高于歷史均值，指數(shù)波動率繼續(xù)走低，不過個股收益離散度則略有回升，beta大幅下跌相對有利于選出跑贏基準的個股，總體而言，市場環(huán)境對于量化選股策略的影響利弊參半。從寬基增強基金超額業(yè)績上看，半數(shù)寬基指增實現(xiàn)正超額。
　　其中，調(diào)倉風格積極、行業(yè)偏離中小、成分股偏離較大、中高換手的基金平均超額收益在各個特征類型中超額相對突出，超額回報在0.5%以上。從因子特征類型超額情況來看，規(guī)模因子穩(wěn)定性高的品種，近一月超額表現(xiàn)明顯優(yōu)于其他品種，除此之外，Beta因子、成長因子和杠桿因子穩(wěn)定性高的品種超額表現(xiàn)同樣較好。與之形成對比的是，價值因子、波動因子穩(wěn)定性高的品種，近一月超額表現(xiàn)居后。1月以來市場整體下跌，交投活躍度低迷，兩市成交水平繼續(xù)下降，市場風格維持大強小弱，對于規(guī)模、成長因子把控能力較強的基金經(jīng)理，往往對市場大小盤風格輪動、股票的成長性等情況十分敏感，整體超額突出。
　　具體到本月基金組合的推薦上，立足于風格輪動模型優(yōu)選的指數(shù)類別，從主動偏離、因子暴露、績效表現(xiàn)三大維度進行篩選。具體組合標的為：匯添富中證500指數(shù)增強、博道中證500指數(shù)增強、鵬華中證500指數(shù)增強、招商中證1000指數(shù)增強、太平中證1000。
　　寬基被動指數(shù)型基金分析篩選
　　截至2024年1月25日，近一月寬基被動型ETF總體呈現(xiàn)資金凈流入狀態(tài)，凈流入幅度顯著提升，較前月翻倍，整體凈流入1442.99億元。從跟蹤指基規(guī)模較大的指數(shù)及其ETF月度資金凈流入/出情況大致可以看出，凈流入主要集中在以大盤風格為代表的滬深300、上證50和創(chuàng)業(yè)板指ETF上，其中跟蹤滬深300的ETF凈流入最多，資金凈流入高達1280.12億元。被動指數(shù)型基金選擇上，基于風格輪動模型優(yōu)選的指數(shù)，我們以是否很好的復制指數(shù)并保持一定的流動性為基礎進行篩選，本月篩選的已上市組合標的為：南方中證500ETF、嘉實中證500ETF、華夏中證500ETF、南方中證1000ETF、華夏中證1000ETF。
　　風險提示
　　地緣政治風險、海外加息政策進程、國內(nèi)政策及經(jīng)濟復蘇不及預期等帶來的股票市場大幅波動風險。