>> 交銀國際-海通證券(6837.HK)4季度顯著虧損，維持中性評級-240206
| 上傳日期： |
2024/2/7 |
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| 367KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
萬麗 |
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公司發(fā)布業(yè)績預警，4季度顯著虧損，規(guī)模顯著高于我們和市場預期。公司預計2023年歸母凈利潤為9.18-10.1億元，同比下降84.57%到85.97%，盈利顯著低于我們和市場預期。公司前三季度歸母凈利潤為43.6億元，同比下降28%，由此計算4季度單季虧損規(guī)模在33.5億-34.4億元之間。
公司披露，2023年盈利同比下降有以下原因：1）受市場波動和歐美央行大幅加息影響，境外金融資產(chǎn)估值下降幅度較大，境外利息支出大幅增長；2）部分業(yè)務收入同比減少；3）信用資產(chǎn)減值撥備同比增加。
信用資產(chǎn)減值撥備增長主要來自融資業(yè)務。2023年下半年信用資產(chǎn)減值撥備19.2億元（3Q/4Q：2.6億元/16.6億元），對凈利潤的影響為16.8億元，我們預計對于4季度盈利的影響預計為14.5億元左右。2023年全年信用減值撥備為31.3億元，同比增長87.6%，主要由于2022年上半年買入返售資產(chǎn)減值回撥，形成較低基數(shù)，但受市場下跌影響，融資業(yè)務減值撥備同比顯著增長，租賃業(yè)務減值撥備同比下降。
公司同時公布A股回購計劃。公司在公布業(yè)績預警的同時，公布A股回購計劃：擬回購A股金額3-6億元，回購價格不超過12.78元/股，回購期限不超過3個月，截至2月2日，公司已回購金額為1.38億元。
維持中性評級。我們根據(jù)業(yè)績快報調(diào)整2023年盈利預測，下調(diào)投資收益假設，上調(diào)信用減值損失假設，預計2024年投資收益有望扭虧，信用減值損失同比下降，驅(qū)動2024年盈利在2023年的歷史低位上有所回升?；?.3倍24年市凈率（過去5年平均市凈率為0.35倍），我們將目標價從5.0港元下調(diào)至4.2港元，考慮到公司盈利波動性較大，維持中性評級。
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