>> 國投安信期貨-龍年春節(jié)期貨市場走勢前瞻-240207
| 上傳日期： |
2024/2/8 |
大小： |
695KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李而實，胡靜怡，朱赫 |
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從貨幣流動性角度來看，近期美國采用了政策的平衡術(shù)，一方面考慮到債市流動性的壓力，以及可能現(xiàn)階段給中小銀行業(yè)的壓力，財政部調(diào)整了發(fā)行計劃，緩解債市供給壓力，但另一方面美聯(lián)儲則是基于當前經(jīng)濟的韌性繼續(xù)矯正降息預期，美元偏強，人民幣匯率整體仍然穩(wěn)定，同時資金利率回落；信用方面，全球的信用利差小幅擾動，美國銀行業(yè)有些壓力但整體壓力有限，匯率穩(wěn)定疊加實體弱勢下的資產(chǎn)荒，讓中國的信用利差繼續(xù)顯著回落；增長因子方面，美國帶動歐洲成為增長因子的引擎，中國則明顯弱于美歐，中國面臨的“資產(chǎn)價格回落-信用收縮”螺旋壓力仍然較大，降準落地，但等待更多政策組合拳從量變到質(zhì)變；通脹因子方面，通過強勢的匯率仍然壓制著美歐的通脹預期，中國弱勢的基本面對于通脹因子仍然構(gòu)成壓制。
匯率方面，近期市場一度定價了中美金融工作相向而行的邏輯，人民幣和美元同強，但偏鷹的美國貨幣政策意味著協(xié)同仍待更進一步，不過美國對于美債的維穩(wěn)仍然算是利好；中國在降準引領(lǐng)政策組合拳回歸的背景下，此前處于坍縮狀態(tài)的資產(chǎn)價格待緩解，在匯率基本穩(wěn)定的背景下，后續(xù)國內(nèi)短期穩(wěn)定資產(chǎn)價格預期或是工作重點。國債方面，美國增長因子表現(xiàn)積極，通脹因子目前壓力尚不明顯，但亦看不到大幅壓降通脹預期的的力量，議息會議后震蕩承壓為主，由于美國美債壓力仍然較大，繼續(xù)跟蹤中美基于債務(wù)壓力合作的新進展；國內(nèi)貨幣政策先行，利好資金利率下行，但是此前股市避險情緒下債市亦有一定的擁擠，波動存在放大的潛質(zhì)。商品方面，1月份以來國內(nèi)的弱勢基本面構(gòu)成壓制商品現(xiàn)實端的壓力，國內(nèi)工業(yè)品遠月價差基于政策預期有一定走強，股市的宏觀情緒對于商品的估值亦有帶動作用；目前來看，強勢美元對于商品基本面的壓制力量仍然存在，銅金比和油金比尚難形成持續(xù)的方向性行情；在商品指數(shù)回調(diào)中，工業(yè)品庫存仍然維持偏低的格局，利潤結(jié)構(gòu)小幅修復。股指方面，美股在美國政策平衡術(shù)的作用下仍然延續(xù)著向上格局；國內(nèi)基于大市值價值的第一輪救市，引發(fā)了中小市值板塊的進一步加速出清；隨著雪球的大部分敲入，同時觸及到兩融資金的風險暴露后，政策組合拳迎來新一輪的發(fā)力，將救市資金擴大范圍和體量，并通過多重政策矯正市場的多空力量，成長和中小市值板塊在風險釋放后低位反彈，救市政策正在積聚從量變到質(zhì)變的力量。
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