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◆1月航空客運(yùn)市場明顯回暖。根據(jù)民航局統(tǒng)計(jì)分析中心、航旅縱橫數(shù)據(jù)，2024年1月民航客運(yùn)班次總量降至43.2萬班，日均13,926班，環(huán)比增長10.9%，較2019年同期增長5.2%；其中國際客運(yùn)航班環(huán)比增長8.0%，恢復(fù)至2019年同期的79%。民航客運(yùn)總量約5,426萬人次，日均175萬人次，環(huán)比增長13.5%，恢復(fù)至2019年同期的107.9%，恢復(fù)水平較上月提高12.1pct。票價(jià)方面，1月國內(nèi)航線平均票價(jià)為885.6元，較上月上漲113.3元。
　　◆主要航司1月客運(yùn)量環(huán)比大幅提升。2024年1月，國航、東航、南航、春秋、吉祥客運(yùn)量環(huán)比分別增長12.2%、12.2%、9.4%、9.7%、11.2%，分別較2019年同期增長7.8%、5.6%、10.3%、31.4%、27.6%，恢復(fù)率較上月分別增加15.9、10.7、11.9、19.8、12.0pct。分結(jié)構(gòu)看，國航、東航、南航、春秋、吉祥國內(nèi)航線客運(yùn)量環(huán)比分別增長12.9%、13.2%、10.1%、8.1%、9.6%，分別較2019年同期增長16.7%、11.0%、17.2%、56.8%、30.3%；國際航線客運(yùn)量分別恢復(fù)至2019年同期的68.0%、77.2%、73.8%、67.9%、108%，恢復(fù)率較上月分別增加4.4、4.1、6.8、24.4、37.0pct；地區(qū)航線客運(yùn)量分別恢復(fù)至2019年同期的72.1%、87.3%、71.1%、53.1%、105%，恢復(fù)率較上月分別下降14.6、33.3、25.6、1.5、37.8pct。
　　◆一線機(jī)場業(yè)務(wù)量環(huán)比繼續(xù)恢復(fù)。2024年1月首都機(jī)場、浦東機(jī)場、白云機(jī)場、深圳寶安機(jī)場旅客吞吐量環(huán)比分別增長12.5%、10.0%、11.2%、5.3%，恢復(fù)到2019年同期的63.0%、92.5%、104%、107%，恢復(fù)率較上個(gè)月分別增加3.8、3.7、13.9、2.6pct。分結(jié)構(gòu)看，國內(nèi)航線旅客吞吐量環(huán)比分別增長13.6%、11.6%、12.6%、4.4%，分別恢復(fù)到2019年同期的69.5%、119%、117%、114%；國際航線旅客吞吐量分別恢復(fù)到2019年同期的44.5%、68.0%、64.9%、57.4%，恢復(fù)率較上個(gè)月分別增加1.4、5.2、4.7、6.2pct；地區(qū)航線旅客吞吐量分別恢復(fù)到2019年同期的50.2%、65.1%、72.8%、67.1%，恢復(fù)率較上個(gè)月分別下降21.8、22.2、42.2、2.1pct。
　　◆春節(jié)假期民航出行量價(jià)齊升。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，2024年春節(jié)期間（2月10日-2月17日）民航客運(yùn)量累計(jì)達(dá)1799萬人次，日均225萬人次，較2019年同期增長18.7%。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，春節(jié)期間民航經(jīng)濟(jì)艙平均票價(jià)達(dá)1011元，較2019年同期增長16%。
　　◆投資建議：2024年春節(jié)假期民航表現(xiàn)超預(yù)期，量價(jià)較19年同期明顯增長，旅游出行需求，出入境游加速復(fù)蘇。展望24年，我們預(yù)計(jì)航空客運(yùn)供需兩端能保持恢復(fù)/增長，航司盈利能力也將繼續(xù)修復(fù)；隨著海外航線供需的不斷恢復(fù)，機(jī)場免稅業(yè)務(wù)、盈利能力將繼續(xù)恢復(fù)。我們維持行業(yè)“增持”評級，推薦中國國航、春秋航空和白云機(jī)場，建議關(guān)注中國東航、南方航空、吉祥航空、華夏航空、上海機(jī)場和深圳機(jī)場。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)分析：宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響航空需求下行；中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵；原油價(jià)格大幅上漲，人民幣匯率出現(xiàn)巨幅波動。