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出行數(shù)據(jù)超預(yù)期：鐵路及民航表現(xiàn)亮眼。節(jié)前交通部預(yù)計(jì)2024年春運(yùn)期間，全國(guó)跨區(qū)域人員流量90億人次。截至2024年2月18日（春運(yùn)第24天），全國(guó)跨區(qū)域人員流動(dòng)量累計(jì)56.2億人次，日均人流量約2.34億人次，較2023年同比增長(zhǎng)15.6%，較2019年同期增長(zhǎng)+14.1%。出行規(guī)模超出節(jié)前預(yù)期，較2019年同期有較高增速。
　　鐵路出行方面，根據(jù)國(guó)鐵集團(tuán)此前預(yù)測(cè)，2024年春運(yùn)期間，全國(guó)鐵路預(yù)計(jì)發(fā)送旅客4.8億人次，日均1200萬(wàn)人次，同比2023年春運(yùn)增長(zhǎng)37.9%。截至2024年2月18日（春運(yùn)第24天），鐵路累計(jì)發(fā)送旅客量2.9億人次，日均1219萬(wàn)人次，較2023年同比+53.4%，較2019年同期增長(zhǎng)+24.6%，增速超預(yù)期15.5pct。
　　民航出行方面，根據(jù)節(jié)前民航局官方預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)看，春運(yùn)期間，民航旅客發(fā)送量預(yù)計(jì)超8000萬(wàn)人次，日均200萬(wàn)人次，較去年同比增長(zhǎng)44.9%，較2019年同期增長(zhǎng)9.8%。截至春運(yùn)第24天，民航出行日均達(dá)到214萬(wàn)人次，較2023年同比增長(zhǎng)64.4%，增速超預(yù)期19.5pct，較2019年同期增長(zhǎng)18.4%，增速超預(yù)期8.6pct。
　　回顧以往官方歷史預(yù)測(cè)情況，官方預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)相對(duì)中性，與最終實(shí)際出行數(shù)據(jù)基本吻合，目前春運(yùn)前24天出行數(shù)據(jù)已超出節(jié)前預(yù)測(cè)，或最終實(shí)際出行表現(xiàn)超預(yù)期。
　　出行方式升級(jí)：民航和鐵路出行占比上行趨勢(shì)持續(xù)。具體出行方式看，公路為最主要出行方式，占比超93%；營(yíng)業(yè)性出行方式看，鐵路和公路占比分別三成和六成，鐵路出行占比提升顯著、民航略有提升。
　　剔除公路出行方式中非營(yíng)業(yè)性小客車(chē)出行方式，春運(yùn)前24天，營(yíng)業(yè)性客運(yùn)量累計(jì)達(dá)到9.9億人次，較2023年同比+44.8%，較2019年同期-35.0%，營(yíng)業(yè)性客運(yùn)量較2019年下降較多主要系公路和水路出行大幅減少影響。
　　出行占比看，鐵路/營(yíng)業(yè)性公路/水路/民航出行人流量占比分別29.5%/63.4%/2.0%/5.2%，鐵路和公路為最主要出行方式。對(duì)應(yīng)2023年?duì)I業(yè)性出行占比分別27.8%/65.7%/2.0%/4.6%，2019年占比分別15.4%/79.3%/2.5%/2.8%；其中鐵路出行占比提升顯著，較2019年大幅提升14.1pct，較2023年仍有1.7pct增加；民航出行也有一定提升，較2019年占比增加2.4pct，較2023年占比增加0.6pct。
　　出行目的升級(jí)：春節(jié)旅游出行占比或提升。從時(shí)間維度看，春運(yùn)第三周（除夕至初六）旅客出行增速高于前兩周：第三周總的旅客出行增速較2019年同期增長(zhǎng)24.2%，較前兩周的4.8%/5.1%分別高19.4pct/19.1pct，其中公路人員流動(dòng)貢獻(xiàn)主要增速變化。我們分析春運(yùn)第三周增速提升主要系春節(jié)法定節(jié)假日期間旅游出行增加所致（春運(yùn)前兩周主要為返鄉(xiāng)）。
　　投資建議：看好航空及高鐵出行的持續(xù)復(fù)蘇，建議重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)國(guó)航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、中國(guó)東航、京滬高鐵。此外春運(yùn)自駕數(shù)據(jù)也反映短途自駕跟隨車(chē)輛保有量的穩(wěn)步增長(zhǎng)情況，同時(shí)看好高速板塊的穩(wěn)健高股息價(jià)值，建議關(guān)注招商公路、山東高速、皖通高速。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：出行需求恢復(fù)不及預(yù)期；國(guó)際航線恢復(fù)不及預(yù)期；油價(jià)大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)；人民幣大幅貶值風(fēng)險(xiǎn)。