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★近期苯乙烯價(jià)格在純苯支撐下連續(xù)上行
　　進(jìn)入2024年后，苯乙烯價(jià)格連續(xù)上行。上漲的核心推手在于純苯端，主營(yíng)煉廠中石化純苯掛牌價(jià)自2023年12月20日起連續(xù)調(diào)漲10輪，上漲幅度達(dá)到1900元/噸，苯乙烯受需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱影響，跟漲幅度不及純苯，苯乙烯-純苯華東現(xiàn)貨價(jià)差持續(xù)壓降至歷史低位。
　　★矛盾集中在純苯端，強(qiáng)供需下純苯港口庫(kù)存持續(xù)去化
　?、傧掠伍_工回升支撐純苯直接需求。苯酚：多套新裝置投產(chǎn)疊加檢修回歸；苯乙烯：華東大裝置年末回歸，雖受利潤(rùn)影響，開年新增供應(yīng)擾動(dòng)較多，但1月產(chǎn)量仍較12月小幅上行；己內(nèi)酰胺：終端需求有所前置，利潤(rùn)狀態(tài)良好，開工率高位運(yùn)行；苯胺：萬(wàn)華兩套MDI裝置1月檢修結(jié)束，配套苯胺亦開車運(yùn)行。②外盤方面，調(diào)油邏輯持續(xù)演繹、紅海事件、寒潮擾動(dòng)疊加裝置檢修增加，歐美純苯供應(yīng)偏緊，價(jià)格持續(xù)上行，韓美純苯套利窗口打開，我國(guó)進(jìn)口貨源補(bǔ)充力度相對(duì)偏弱，加劇我國(guó)純苯供需緊張態(tài)勢(shì)，港口庫(kù)存持續(xù)去化。
　　★后續(xù)純苯供需矛盾如何緩解？
　?、俟?yīng)端一季度內(nèi)難有明顯增量。3月潛在的歧化增量或被重整及裂解裝置檢修所沖抵，進(jìn)口貨源4月前增量預(yù)計(jì)亦有限，純苯供需矛盾短期內(nèi)無(wú)法由供應(yīng)端來(lái)解決。②純苯供需矛盾暫只能依賴下游降負(fù)緩解。己內(nèi)酰胺、苯胺、己二酸生產(chǎn)狀態(tài)暫較健康。酚酮產(chǎn)業(yè)一體化程度近年有所提升，自身利潤(rùn)較差但下游聚碳酸酯利潤(rùn)較佳，生產(chǎn)韌性偏強(qiáng)，不過(guò)近期亦有部分計(jì)劃外檢修現(xiàn)象出現(xiàn)。苯乙烯已出現(xiàn)明顯降負(fù)，是否會(huì)進(jìn)一步降負(fù)需觀察下游3S需求復(fù)蘇情況。
　　★投資建議
　　在當(dāng)前成本端純苯定價(jià)下，苯乙烯裝置的降負(fù)或檢修雖能控制苯乙烯端的供應(yīng)量，但亦縮小了純苯端的需求量，兩者間形成了蹺蹺板關(guān)系，供應(yīng)縮量的利好將部分被成本支撐轉(zhuǎn)弱的預(yù)期所沖抵。因此后續(xù)苯乙烯絕對(duì)價(jià)格或更多受以下兩方面因素影響：①苯乙烯下游情況。目前ABS在手訂單狀態(tài)良好，對(duì)ABS需求暫維持樂觀態(tài)度。風(fēng)險(xiǎn)可能主要集中在受地產(chǎn)影響較大的EPS環(huán)節(jié)。②酚酮裝置的負(fù)荷變動(dòng)情況。若酚酮不出現(xiàn)更多預(yù)期外降負(fù)，純苯庫(kù)存在3月或?qū)⒕S持低位。待回調(diào)到位后EB仍可作為油化內(nèi)部多配品種。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原油及石腦油大幅波動(dòng)。