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買入具有競爭優(yōu)勢的優(yōu)秀公司，價(jià)格合理即可，賺復(fù)利增長的錢。成長價(jià)值策略判斷內(nèi)在價(jià)值的主要維度：優(yōu)秀的商業(yè)模式和財(cái)務(wù)健壯性判斷。優(yōu)秀的商業(yè)模式往往意味著持續(xù)較高的資產(chǎn)回報(bào)率，疊加良好的復(fù)利條件就能使得公司的資產(chǎn)長期穩(wěn)健增長，即所謂的長坡厚雪。財(cái)務(wù)健壯性判斷則關(guān)注財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)造假識別，以規(guī)避價(jià)值毀滅。本報(bào)告將優(yōu)選市場當(dāng)前的成長價(jià)值基金，以供對其有配置需求的投資者參考。
　　成長價(jià)值型基金池：兼具穩(wěn)定性與進(jìn)攻性。2015年2月2日至2024年2月8日，基金池年化收益率為14.86%，相對于偏股基金指數(shù)超額收益為9.59%，同時(shí)組合年化波動20.72%，年化夏普為0.72。此外，基金池在多數(shù)年份中均能跑贏偏股基金指數(shù)，在風(fēng)格切換的市場中更為突出。
　　超額收益主要源自選股，行業(yè)重倉周期和消費(fèi)。選股能力為組合主要的超額收益來源，行業(yè)配置和動態(tài)調(diào)整也有明顯貢獻(xiàn)。風(fēng)格上，受大盤股低估值影響，組合持倉明顯轉(zhuǎn)向大盤風(fēng)格，低估性(PE)配置明顯增加。行業(yè)上，在周期和消費(fèi)行業(yè)上相對持倉較高，其余倉位在制造、TMT和金融上布局較為均衡，整體在行業(yè)估值低點(diǎn)加倉高點(diǎn)減倉。
　　成長價(jià)值型基金定義與精選。主要以持倉的相對低估值特征進(jìn)行成長價(jià)值型基金的定義，計(jì)算基金在PB-ROE因子上的暴露，定義管理期間、及近一年重倉股平均因子暴露分別為正負(fù)且排名前700的基金樣本為成長價(jià)值型基金。對于成長價(jià)值型基金的精選，我們主要選擇行業(yè)+選股+動態(tài)收益高且穩(wěn)定的基金。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：量化結(jié)論基于歷史統(tǒng)計(jì)，如若未來市場環(huán)境發(fā)生變化不排除失效可能。報(bào)告中基金收益貢獻(xiàn)與配置比例都以季報(bào)前十大重倉股進(jìn)行計(jì)算。本報(bào)告所涉及所有基金僅做歸因分析，無任何推薦建議。