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核心觀點
　　2月22日，油脂震蕩偏強，豆類探底回升。豆一期價承壓回落，減倉1萬手；豆二期價震蕩偏弱，承壓于10日均線，資金變化不大；豆粕期價承壓下行，跌破3000整數(shù)關(guān)口，承壓于10日均線，伴隨增倉8.5萬手；菜粕期價探底回升，依然承壓于5日均線，伴隨增倉5.9萬手。油脂期價震蕩偏強，豆油暫獲5日均線支撐，資金變化不大。棕櫚油期價震蕩偏強，獲得5日和20日均線雙重支撐，資金變化不大；菜籽油期價盤中漲幅超1%，暫時獲得5日和10日均線雙重支撐，伴隨增倉近1萬手。
　　豆類來看，隨著反彈步伐放緩，豆類期價整體承壓。目前國內(nèi)油廠陸續(xù)恢復(fù)開工生產(chǎn)，油廠開工節(jié)奏仍將繼續(xù)影響大豆庫存去化速度，雖然春節(jié)前飼料企業(yè)均以安全庫存為主，節(jié)后仍存補庫需求，但下游需求季節(jié)性回落，終端市場普遍剛需補庫為主，部分油廠仍將面臨豆粕脹庫壓力，油廠豆粕庫存面臨繼續(xù)累積的風(fēng)險。在節(jié)后首日市場成交短暫放量之后，近2個交易日成交量明顯下降。在油廠榨利持續(xù)虧損、豆粕庫存持續(xù)維持高位以及終端需求謹慎的背景下，豆粕價格仍將持續(xù)面臨庫存高企的壓力，整體下行趨勢并未改變，短暫反彈過后再度承壓，下行趨勢并未改變，短期跌勢有所放緩。
　　油脂市場，棕櫚油主要矛盾來自于棕櫚油減產(chǎn)，令棕櫚油期價在三大油脂品種中表現(xiàn)最強。目前棕櫚油仍是三大油脂品種的風(fēng)向標。美豆年末庫存快速修復(fù)，持續(xù)施壓美豆期價，從原料成本端拖累美豆油期價弱勢運行。美國全國油籽加工商協(xié)會發(fā)布的月度壓榨報告顯示，截至1月末，美豆油庫存攀升至15.07億磅，環(huán)比增加10.8%，遠高于報告前分析師平均預(yù)估的14.09億磅，不僅連續(xù)3個月增長，更是創(chuàng)下2023年7月末以來的新高。可見，在美豆壓榨量環(huán)比下滑的背景下，美豆油庫存超預(yù)期修復(fù)，反映出美豆油需求超預(yù)期下降，隨著美豆油庫存自低位迎來持續(xù)快速修復(fù)，低庫存對美豆油期價的支撐明顯減弱。隨著棕櫚油期價漲勢放緩，油脂板塊整體陷入震蕩，豆油期價區(qū)間內(nèi)徘徊，關(guān)注國內(nèi)油廠開工節(jié)奏的變化對國內(nèi)豆油庫存的影響。