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策略摘要
　　中性。受對(duì)俄鋁制裁傳言影響，氧化鋁及燒堿預(yù)期需求均有增加。當(dāng)前市場(chǎng)矛盾在于鋁土礦供應(yīng)恢復(fù)進(jìn)展，氧化鋁復(fù)產(chǎn)預(yù)期及電解鋁復(fù)產(chǎn)可能。目前而言，國內(nèi)雨雪天氣影響港口碼頭作業(yè)，發(fā)運(yùn)效率大幅下降，氧化鋁企業(yè)仍以消化庫存為主。從近日燒堿期貨沖高回落的表現(xiàn)來看，市場(chǎng)對(duì)于俄鋁制裁導(dǎo)致燒堿需求增加邏輯的傳導(dǎo)看法不一，處于博弈狀態(tài)。建議燒堿期貨以中性看待，關(guān)注蒸發(fā)裝置恢復(fù)及運(yùn)力恢復(fù)后庫存變化及俄鋁制裁的發(fā)展。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　期貨市場(chǎng)：截止2月22日SH主力收盤價(jià)2690元/噸（-0.52%）；基差-503元/噸（+14）。
　　現(xiàn)貨：截至2月22日山東32液堿報(bào)價(jià)：700元/噸（0）；山東50液堿報(bào)價(jià)：1380元/噸（0）；西北片堿報(bào)價(jià)2950元/噸（+50）。
　　價(jià)差(折百價(jià))：截至2月22日山東50液堿-山東32液堿：468元/噸（0）；廣東片堿-廣東液堿：409元/噸（-53）；32液堿江蘇-山東406元/噸（+16）
　　觀點(diǎn)：昨日部分地區(qū)液堿價(jià)格升高。全國主要地區(qū)樣本企業(yè)加權(quán)平均開工率小幅升高，較穩(wěn)定。本周山東地區(qū)部分粘膠裝置運(yùn)行負(fù)荷降低整體產(chǎn)能利用率較年前下降。浙江印染行業(yè)開工率不及年前一半，主要外來務(wù)工人員未完全返崗，紡織市場(chǎng)未完全復(fù)蘇。需求仍較弱。
　　策略
　　中性。受對(duì)俄鋁制裁傳言影響，氧化鋁及燒堿預(yù)期需求均有增加。當(dāng)前市場(chǎng)矛盾在于鋁土礦供應(yīng)恢復(fù)進(jìn)展，氧化鋁復(fù)產(chǎn)預(yù)期及電解鋁復(fù)產(chǎn)可能。目前而言，國內(nèi)雨雪天氣影響港口碼頭作業(yè)，發(fā)運(yùn)效率大幅下降，氧化鋁企業(yè)仍以消化庫存為主。從近日燒堿期貨沖高回落的表現(xiàn)來看，市場(chǎng)對(duì)于俄鋁制裁導(dǎo)致燒堿需求增加邏輯的傳導(dǎo)看法不一，處于博弈狀態(tài)。建議燒堿期貨以中性看待，關(guān)注蒸發(fā)裝置恢復(fù)及運(yùn)力恢復(fù)后庫存變化及俄鋁制裁的發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　低濃度液堿庫存變化情況；危化品運(yùn)力恢復(fù)情況；下游復(fù)工進(jìn)度；氯堿企業(yè)檢修情況；氧化鋁企業(yè)預(yù)期需求情況。