>> 國泰君安期貨-對二甲苯：震蕩市，PXN走強(qiáng)，PTA，節(jié)后偏弱，MEG，謹(jǐn)慎追漲-240223
| 上傳日期： |
2024/2/23 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場概覽】
PX:尾盤石腦油價(jià)格繼續(xù)上漲，3月MOPJ目前估價(jià)在675美元/噸CFR。2月22日PX價(jià)格上漲，一單4月亞洲現(xiàn)貨在1031成交。尾盤實(shí)貨4月在1028/1033商談，5月在1041/1048商談。2月22日PX估價(jià)在1035美元/噸，較2月21日上漲8美元。
PTA：中國大陸裝置變動(dòng)：本周PTA裝置暫未明顯變化，個(gè)別裝置負(fù)荷小幅提升，目前PTA裝置負(fù)荷調(diào)整至82%。另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計(jì)算，目前PTA開工率在88%。備注：2023年底，考慮浙江利萬70萬噸、逸盛寧波65萬噸、金山石化40萬噸、烏魯木齊石化7.5萬噸裝置停車時(shí)間超過兩年，暫時(shí)從產(chǎn)能基數(shù)中剔除；另外，由于嘉通能源2套PTA裝置實(shí)際產(chǎn)能在300*2萬噸，因此2024年將其單套產(chǎn)能從250萬噸調(diào)整至300萬噸，合計(jì)產(chǎn)能基數(shù)上修100萬噸。2024年1月1日起，中國大陸地區(qū)PTA產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至8061.5萬噸。
2月22日PTA現(xiàn)貨價(jià)格上漲至5935元/噸，主流基差在05-14。
MEG：據(jù)CCF跟蹤統(tǒng)計(jì)，2月22日MEG本周和下周現(xiàn)貨偏高價(jià)成交在4680元/噸附近，偏低價(jià)成交在4550元/噸附近，綜合考慮現(xiàn)貨日均價(jià)4615元/噸；3月下期貨主流圍繞05合約升水7-20元/噸商談成交，綜合考慮3月下期貨日均價(jià)4643元/噸；另評估寧波市場現(xiàn)貨均價(jià)4620元/噸，華南市場非煤制現(xiàn)貨均價(jià)4675元/噸（不含合成氣制）。（2024.1.26-2024.2.22 MEG月結(jié)參考價(jià)：4671.43元/噸，2024.2.1-2024.2.22 MEG月均價(jià)：4651.2元/噸）
截至2月22日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在70.74%，其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負(fù)荷在60.9%。
2月21日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨2200噸左右；太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨5500噸左右。
貴州一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置計(jì)劃于3月中上旬前后起停車檢修，預(yù)計(jì)時(shí)間在25天左右。
安徽一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置計(jì)劃于3月份停車檢修20-30天。
浙江一大型MEG生產(chǎn)企業(yè)計(jì)劃于4月份停車檢修部分MEG產(chǎn)能，預(yù)計(jì)停車時(shí)間在30-40天。
聚酯：聚酯檢修裝置陸續(xù)開啟，聚酯負(fù)荷相應(yīng)有所提升，不過不少裝置尚未完全開滿，后續(xù)將進(jìn)一步跟進(jìn)。根據(jù)初步測算，截至本周四，國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷升至83.2%附近。（2024年1月1日起，國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯產(chǎn)能在7984萬噸，2月份維持該產(chǎn)能基數(shù)。）
寧波一套20萬噸聚酯裝置于2月22日點(diǎn)火升溫，裝置配套生產(chǎn)滌綸長絲和短纖，預(yù)計(jì)下周正常出產(chǎn)品。
浙江某直紡滌短工廠節(jié)前停車檢修的三個(gè)廠區(qū)分別10萬噸、7萬噸、14萬噸短纖產(chǎn)能皆開始升溫重啟，預(yù)計(jì)月底附近滿負(fù)荷。
桐鄉(xiāng)一主流大廠節(jié)前檢修合計(jì)95萬噸聚酯長絲裝置陸續(xù)重啟中，其中桐鄉(xiāng)一套裝置重啟后轉(zhuǎn)產(chǎn)陽離子。
春節(jié)假期前后，多數(shù)滌綸工業(yè)絲大廠開工負(fù)荷維持，但部分工廠節(jié)前有所下調(diào)，節(jié)后適度回升。截至本周四，國內(nèi)滌綸工業(yè)絲總體理論開工負(fù)荷在59%左右。（2024年1月起，滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能基數(shù)調(diào)至329萬噸）
江浙滌絲2月22日產(chǎn)銷整體偏弱維持，零星放量，至下午3點(diǎn)45分附近平均產(chǎn)銷估算在3成左右，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分110%、60%、35%、20%、20%、20%、30%、0%、30%、0%、20%、10%、60%、30%、35%、40%、10%、40%、20%、50%、60%。
直紡滌短2月22日產(chǎn)銷清淡，平均26%，部分工廠產(chǎn)銷：30%、20%、20%、30%、20%、20%、80%。
【趨勢強(qiáng)度】
對二甲苯趨勢強(qiáng)度：0 PTA趨勢強(qiáng)度：0 MEG趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
對二甲苯：短期震蕩市，做多PXN。市場關(guān)注海外調(diào)油市場行情3月份中可能啟動(dòng)，PX價(jià)格相對堅(jiān)挺。2月底開始大量芳烴產(chǎn)品從韓國發(fā)往美國，加上3月份韓國PX裝置有檢修計(jì)劃，中國進(jìn)口PX量或出現(xiàn)萎縮，并且3-4月份國內(nèi)PX多套裝置存在檢修可能（恒力/中金/浙石化等），短期PXN較為堅(jiān)挺，未來仍有一定的上行空間。PTA裝置開工維持，3月份多套裝置可能存在檢修推遲的情況，對PX的需求有一定的支撐，因此近期PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)迅速收縮。原油方向不明朗，近兩周，PX進(jìn)入上有頂下有底的震蕩區(qū)間（8300-8700）。
PTA：短期震蕩偏弱。多PTA空PX。節(jié)后聚酯裝置開工上升至83.5%，PTA裝置負(fù)荷維持在88%。PTA基差維持-14元/噸。2月底逸盛石化大連裝置檢修可能推遲到3月份。3月份如果恒力惠州/逸盛大連/福海創(chuàng)等裝置檢修落地，則PTA進(jìn)入緊平衡。成本端原油和PX價(jià)格上方遇到阻力，單邊不建議進(jìn)一步追高。
MEG：4500-4700區(qū)間震蕩市，謹(jǐn)慎追漲。華東地區(qū)日內(nèi)基差買盤再次增加，現(xiàn)貨基差回升，3月下現(xiàn)貨升水7-20元/噸。本周隨著衛(wèi)星石化重啟，裝置開工回升至70%。3-4月份紅四方/昊源/三寧/黔西化工/榆能/壽陽等合計(jì)210萬噸煤化工裝置存檢修計(jì)劃，開工率將再次下滑。但4700-4800上方獲利盤壓力較大，進(jìn)一步上行突破需要看到更多的利好出現(xiàn)，例如聚酯開工修復(fù)速度超預(yù)期，謹(jǐn)慎追漲。
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