>> 中泰期貨-油脂油料周報：美豆出口受阻，盤面再創(chuàng)新低-240225
| 上傳日期： |
2024/2/26 |
大小： |
2590KB |
| 格式： |
pdf 共51頁 |
來源： |
中泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
史恒昱,鞏力赫 |
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行情要點：
·油脂：受假期外盤整體下跌影響，節(jié)后內(nèi)盤油脂開盤補(bǔ)跌；受春節(jié)假期消費情緒改善以及東南亞棕櫚油去庫延續(xù)影響，油脂價格恢復(fù)漲勢；至上周四，三大油脂在達(dá)到節(jié)后一周高點后上漲動能有所減弱。高頻數(shù)據(jù)顯示馬棕2月1-20日出口量較上月同期下降3.4%-18.3%，出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟令價格承壓，同時國際豆棕價差縮窄也令馬棕缺乏新的買盤支撐。不過當(dāng)前東南亞產(chǎn)地仍處減產(chǎn)周期，產(chǎn)地報價堅挺令國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口倒掛程度加深，節(jié)后下游補(bǔ)庫增加令基差走強(qiáng)，短期棕櫚油或延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢。南美大豆整體的增產(chǎn)前景令國內(nèi)豆系品種進(jìn)口成本端驅(qū)動不足，美豆、美豆油價格的走低令國內(nèi)豆油跟隨下跌。節(jié)后菜油成交有所好轉(zhuǎn)，但近端供應(yīng)仍顯寬松，市場缺乏明確利多驅(qū)動；預(yù)計3-5月菜籽到港仍較為充足，節(jié)后油廠開機(jī)將逐漸恢復(fù)，繼續(xù)關(guān)注菜籽到港、壓榨節(jié)奏及后續(xù)買船情況。
·豆粕：盡管部分機(jī)構(gòu)對巴西和阿根廷的大豆產(chǎn)量預(yù)估有所下調(diào)，但南美整體供應(yīng)依然龐大，而需求恢復(fù)和增長的緩慢令全球大豆供需面臨壓力。巴西大豆貼水周初上漲后再次轉(zhuǎn)弱，來自南美的供應(yīng)壓力令美豆出口明顯遭受阻，美豆于上周五再創(chuàng)近期低點。截至2月15日當(dāng)周，2023/24年度美豆出口銷售表現(xiàn)疲弱，周度大豆凈銷售僅為5.59萬噸，低于市場預(yù)期且創(chuàng)市場年度低位。后期隨著南美天氣窗口的收窄，增產(chǎn)預(yù)期或?qū)⒅鸩絻冬F(xiàn)，供給壓力令美豆易跌難漲。連盤豆粕整體跟隨美豆走勢，上周初巴西貼水較節(jié)前上調(diào)，外加節(jié)前下游飼料企業(yè)備貨較少，節(jié)后剛需補(bǔ)庫令豆粕小幅上漲；隨著美豆價格的下跌，豆粕期現(xiàn)恢復(fù)弱勢，周內(nèi)豆粕成交短暫放量后再次回歸清淡，終端維持剛需采購。隨著油廠開機(jī)的恢復(fù)，壓榨供應(yīng)增加；今年巴西大豆裝出正常且較快，后期預(yù)計基差仍將承壓，豆粕豆粕預(yù)計美豆走弱及供給壓力中延續(xù)弱勢震蕩。
·觀點與建議：油脂中長期跟隨宏觀震蕩，關(guān)注宏觀宏觀市場情緒變動及以及國外成本端壓力向國內(nèi)傳導(dǎo)的過程和節(jié)奏。
·風(fēng)險點：宏觀外圍變化、南美天氣異常、進(jìn)口大豆到港延遲
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