>> 國泰君安期貨-棕櫚油：受其他植物油偏弱影響，豆油，關(guān)注大豆成本和國內(nèi)豆油庫存變化-240226
| 上傳日期： |
2024/2/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
傅博 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對(duì)全國主要油廠的調(diào)查情況顯示，第8周（2月17日至2月23日）125家油廠大豆實(shí)際壓榨量為112.78萬噸，開機(jī)率為32%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
棕櫚油趨勢(shì)強(qiáng)度：0豆油趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
整體來看，棕油產(chǎn)地的緊庫存給到油脂板塊的反彈勢(shì)能顯然被需求端和國際油籽供應(yīng)充足的預(yù)期壓制，驗(yàn)證其仍在區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行。棕油自身基本面在進(jìn)入齋月后仍不乏好故事可以說，后續(xù)能否出現(xiàn)有效驅(qū)動(dòng)需靜待減產(chǎn)預(yù)期的進(jìn)一步兌現(xiàn)；油脂暫以區(qū)間震蕩看待，繼續(xù)關(guān)注美豆盤面企穩(wěn)時(shí)點(diǎn)。
棕櫚油：關(guān)注MPOA對(duì)馬來2月的產(chǎn)量預(yù)估，UOB的產(chǎn)量調(diào)查顯示前20日環(huán)比降幅5%-9%。出口方面，高頻數(shù)據(jù)顯示2月前20日出口也環(huán)比下降。POGO價(jià)差在1月末大幅走縮至負(fù)值，繼續(xù)支持產(chǎn)地消費(fèi)，綜合來看，馬棕2月庫存預(yù)計(jì)繼續(xù)下降。GAPKI遲遲未發(fā)布最新的印尼棕櫚油的產(chǎn)銷庫數(shù)據(jù)，但是馬來和印尼的毛棕櫚油價(jià)差近期大幅走縮至0附近可能預(yù)示著印尼的庫存壓力不大。要警惕GAPKI數(shù)據(jù)發(fā)布時(shí)市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)地棕櫚油供應(yīng)的擔(dān)憂情緒再次發(fā)酵。國內(nèi)棕櫚油快速去庫，近期進(jìn)口利潤有所修復(fù)，5月買船較多但近月買船仍然偏少。綜合來看，預(yù)計(jì)棕櫚油仍然是震蕩走勢(shì)，國際油脂供應(yīng)的巨大壓力尚未消化完畢，對(duì)棕櫚油構(gòu)成壓制，但棕櫚油自身產(chǎn)地偏緊的預(yù)期不支持向下突破。
豆油：阿根廷作物天氣的改善、巴西大豆的集中上市壓力、對(duì)美國舊作大豆出口的擔(dān)憂和對(duì)美國新作大豆種植面積增加的預(yù)期繼續(xù)令CBOT大豆承壓。巴西大豆貼水在春節(jié)假期上漲后上周再次走弱，豆油成本端下行的壓力仍然存在。關(guān)注國內(nèi)2、3月份大豆到港及壓榨情況，如果豆油庫存未能繼續(xù)下降，則預(yù)計(jì)豆油價(jià)格仍將偏弱震蕩。
菜油：國際菜籽報(bào)價(jià)仍然偏弱。3月份之前，菜籽和菜油進(jìn)口量預(yù)計(jì)仍將偏高，對(duì)應(yīng)的菜油供應(yīng)將維持高位，國內(nèi)菜油庫存壓力仍然較大?，F(xiàn)貨端菜油和豆油保持低價(jià)差去刺激需求。
南美大豆豐產(chǎn)的壓力還未交易完畢、中國的大豆進(jìn)口需求放緩、美豆舊作出口壓力和新作擴(kuò)種的預(yù)期繼續(xù)令國際大豆及大豆類商品的價(jià)格承壓，同樣的國際菜系商品的價(jià)格也承壓；棕櫚油產(chǎn)地的基本面相對(duì)較好，但是棕櫚油的供應(yīng)暫時(shí)來看還沒有大問題，且棕櫚油在國際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力下降，所以棕櫚油也缺乏走出獨(dú)立行情的動(dòng)力。綜合來看，油脂價(jià)格仍然受制于油料作物的供應(yīng)充足，在油脂油料市場(chǎng)出現(xiàn)新的供應(yīng)問題之前，預(yù)計(jì)油脂將維持偏弱的走勢(shì)。
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