>> 華創(chuàng)證券-建材行業(yè)周報：如何看待本輪建材板塊情緒修復(fù)？-240226
| 上傳日期： |
2024/2/26 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王彬鵬,魯星澤,郭亞新 |
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如何看待本輪建材板塊情緒修復(fù)？本周申萬建材指數(shù)漲3.19%，跑輸滬深300指數(shù)0.52pct。近兩周建材指數(shù)持續(xù)反彈，我們認為主要系地產(chǎn)相關(guān)政策推動市場風(fēng)險偏好修復(fù)：1）5年期LPR超預(yù)期調(diào)降：2月20日，5年期LPR下調(diào)25bp，系LPR定價機制形成以來單次最高降幅；2）城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制加速落地：據(jù)住建部，截至2月20日，全國29個省份214個城市已建立房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制，已申報地產(chǎn)“白名單”項目5349個，已有57個城市162個項目已獲得銀行融資共294.3億元，較春節(jié)假期前增加113億元；3）國常會定調(diào)地方債務(wù)風(fēng)險得到整體緩解：2月23日國常會指出“經(jīng)過各方面協(xié)同努力，地方債務(wù)風(fēng)險得到整體緩解，為做好下一階段工作打下了堅實基礎(chǔ)”。往后看，我們認為仍可積極看待本輪建材板塊修復(fù)，一方面，積極政策仍可期待，如本輪非對稱降息在穩(wěn)定銀行凈息差的同時體現(xiàn)對地產(chǎn)領(lǐng)域的適度傾斜，在未降MLF利率的情況下后續(xù)貨幣政策空間仍在；此外，兩會等關(guān)鍵會議召開在即，三大工程、PSL等投資端增量信息亦值得期待；另一方面，建材指數(shù)已由高點回撤50%，悲觀預(yù)期已充分反映，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的α屬性或?qū)⒃谛袠I(yè)底部進一步凸顯；建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭與較高股息率品種。
本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃累庫，水泥價格回暖上升
本周玻璃價格環(huán)比+0.73%至2051.12元/噸，環(huán)比漲幅擴大；全國庫存環(huán)比+42.34%，增幅環(huán)比擴大，庫存天數(shù)約23.56天。需求端看，周內(nèi)國內(nèi)玻璃市場產(chǎn)銷率有所上升，中下游多規(guī)格性補貨為主，原片廠產(chǎn)銷較前期放緩，為刺激春節(jié)前出貨或進行一定讓利，整體庫存可控。從下游深加工廠訂單來看，2月初深加工訂單較1月中旬大幅下降，中下游階段性剛需補貨基本完成。我們判斷在終端訂單未出現(xiàn)較大幅度改善下，市場整體供需維持平穩(wěn)。產(chǎn)能方面，本周復(fù)產(chǎn)、新點火產(chǎn)線各一條，改產(chǎn)三條，產(chǎn)能環(huán)比+1400t/d。進入元月有企業(yè)檢修和限產(chǎn)結(jié)束，供給預(yù)計仍有增量。
本周水泥價格環(huán)比上升，目前全國均價為365.81元/噸，環(huán)比+0.27%。周內(nèi)各區(qū)域需求普遍有降，南方地區(qū)市場需求下降明顯，重點地區(qū)水泥出貨率上升約2.16pct至8.04%。價格方面，國內(nèi)水泥市場需求繼續(xù)走弱，受春節(jié)臨近、資金短缺，以及局部地區(qū)陰雨和大雪天氣影響，下游工程項目和攪拌站陸續(xù)減量，預(yù)計后續(xù)水泥企業(yè)為在春節(jié)前清庫，價格將繼續(xù)小幅回落。
1月玻纖庫存小幅增加，庫存85.23萬噸，環(huán)比+1.15%。本周2400tex纏繞直接紗均價3147.0元/噸，環(huán)比持平；電子紗均價7275元/噸，環(huán)比持平。
Q3業(yè)績分化，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭的α。建材主要品類企業(yè)Q3均呈環(huán)比持平或小幅走弱態(tài)勢，旺季來臨下行業(yè)整體需求并未有明顯復(fù)蘇；但從微觀層面看，部分龍頭企業(yè)盈利仍呈較為明顯的改善趨勢，如東方雨虹、蒙娜麗莎、偉星新材等盈利環(huán)比繼續(xù)修復(fù)，凸顯出龍頭企業(yè)在渠道轉(zhuǎn)型、品類擴張以及降本增效等戰(zhàn)略執(zhí)行層面的優(yōu)勢已逐漸凸顯，經(jīng)營質(zhì)量改善已見成效。展望后續(xù)，我們判斷行業(yè)層面基本面大幅惡化的可能性不大，近兩年新開工增速大幅下滑的現(xiàn)狀有望改善；而優(yōu)質(zhì)企業(yè)的α屬性有望進一步凸顯。
市場回顧：本周漲幅前五的公司為嘉寓股份（46.34%）、納川股份（41.22%）、立方數(shù)科（36.54%）、寶利國際（32.61%）、正源股份（31.31%）；跌幅前五的公司為坤彩科技（-10.16%）、冀東水泥（-5.31%）、華新水泥（-3.73%）、金隅集團（-3.48%）、北建新材（-2.77%）。
投資建議：首推消費建材板塊，重點推薦東方雨虹、北新建材，建議關(guān)注蒙娜麗莎、凱倫股份、箭牌家居、堅朗五金、偉星新材、兔寶寶等。玻纖板塊個股重點推薦中國巨石，建議關(guān)注中材科技、長海股份、山東玻纖。建議關(guān)注水泥底部反轉(zhuǎn)，推薦海螺水泥，建議關(guān)注華新水泥、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工有支撐，建議關(guān)注旗濱集團。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下滑超預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策推進不及預(yù)期。
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