>> 國泰君安期貨-棕櫚油：馬來2月棕櫚油產(chǎn)量好于預(yù)期，豆油，關(guān)注大豆成本和國內(nèi)豆油庫存變化-240227
| 上傳日期： |
2024/2/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
傅博 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
據(jù)馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，馬來西亞2月1-20日棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估減少4.13%，其中馬來半島減少2.21%，馬來東部減少7.10%，沙巴減少7.01%，沙撈越減少7.35%。南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2024年2月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量減少1.7%。
據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)SGS公布數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計馬來西亞2月1-25日棕櫚油出口量為861334噸，較上月同期出口的919139噸減少6.29%。據(jù)馬來西亞獨立檢驗機構(gòu)AmSpec，馬來西亞2月1-25日棕櫚油出口量為863108噸，環(huán)比減少14.28%。據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2月1-25日棕櫚油出口量為951409噸，環(huán)比減少10.65%。
根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至2024年2月23日（第8周），全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存91.3萬噸，較前一周減少0.1萬噸；全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存65.935萬噸，較前一周減少3.33萬噸；全國重點地區(qū)菜油商業(yè)庫存36.33萬噸，較前一周增加2.61萬噸。
【趨勢強度】
棕櫚油趨勢強度：0豆油趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
棕櫚油：MPOA前20天的產(chǎn)量數(shù)據(jù)和SPPOMA前25天的產(chǎn)量數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗證了2月份馬來產(chǎn)量比1月份降幅不大的預(yù)期，預(yù)計2月份馬來產(chǎn)量在125-130萬噸之間。出口方面，高頻數(shù)據(jù)顯示2月前25日出口可能不會高于120萬噸。POGO價差在1月末大幅走縮至負(fù)值，繼續(xù)支持產(chǎn)地消費，綜合來看，馬棕2月庫存預(yù)計繼續(xù)下降，降幅在10-15萬噸。GAPKI遲遲未發(fā)布最新的印尼棕櫚油的產(chǎn)銷庫數(shù)據(jù)，但是馬來和印尼的毛棕櫚油價差近期大幅走縮至0附近可能預(yù)示著印尼的庫存壓力不大。要警惕GAPKI數(shù)據(jù)發(fā)布時市場對產(chǎn)地棕櫚油供應(yīng)的擔(dān)憂情緒再次發(fā)酵。國內(nèi)棕櫚油快速去庫，近期進(jìn)口利潤有所修復(fù)，5月買船較多但近月買船仍然偏少。綜合來看，預(yù)計棕櫚油仍然是震蕩走勢，國際油脂供應(yīng)的巨大壓力尚未消化完畢，對棕櫚油構(gòu)成壓制，但棕櫚油自身產(chǎn)地偏緊的預(yù)期不支持向下突破。
豆油：阿根廷作物天氣的改善、巴西大豆的集中上市壓力、對美國舊作大豆出口的擔(dān)憂和對美國新作大豆種植面積增加的預(yù)期繼續(xù)令CBOT大豆承壓。巴西大豆貼水在春節(jié)假期上漲后上周再次走弱，豆油成本端下行的壓力仍然存在。關(guān)注國內(nèi)2、3月份大豆到港及壓榨情況，如果豆油庫存未能繼續(xù)下降，則預(yù)計豆油價格仍將偏弱震蕩。
菜油：國際菜籽報價仍然偏弱。3月份之前，菜籽和菜油進(jìn)口量預(yù)計仍將偏高，對應(yīng)的菜油供應(yīng)將維持高位，國內(nèi)菜油庫存壓力仍然較大?，F(xiàn)貨端菜油和豆油保持低價差去刺激需求。
南美大豆豐產(chǎn)的壓力還未交易完畢、中國的大豆進(jìn)口需求放緩、美豆舊作出口壓力和新作擴種的預(yù)期繼續(xù)令國際大豆及大豆類商品的價格承壓，同樣的國際菜系商品的價格也承壓；棕櫚油產(chǎn)地的基本面相對較好，但是棕櫚油的供應(yīng)暫時來看還沒有大問題，且棕櫚油在國際市場上的競爭力下降，所以棕櫚油也缺乏走出獨立行情的動力。綜合來看，油脂價格仍然受制于油料作物的供應(yīng)充足，在油脂油料市場出現(xiàn)新的供應(yīng)問題之前，預(yù)計油脂將維持偏弱的走勢。
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