>> 申萬宏源-鐵拓機械(873706)北交所新股申購策略報告之一百一十二：瀝青混合料攪拌設(shè)備專業(yè)生產(chǎn)商-240227
| 上傳日期： |
2024/2/27 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
劉靖,王雨晴 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
基本面：瀝青混合料攪拌設(shè)備專業(yè)生產(chǎn)商。公司2004年成立，總部位于福建，是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)為一體的瀝青混合料攪拌設(shè)備專業(yè)生產(chǎn)商。公司主要產(chǎn)品為瀝青混合料攪拌設(shè)備及廠拌熱再生設(shè)備等相關(guān)配套設(shè)備，用于生產(chǎn)各級公路、道路、機場、港口等交通基礎(chǔ)設(shè)施中瀝青路面施工、養(yǎng)護所需的瀝青混合料。專注技術(shù)創(chuàng)新，深耕瀝青混合料攪拌技術(shù)。截至2023年6月30日，公司擁有549項專利，被國家知識產(chǎn)權(quán)局授予“國家知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢企業(yè)”榮譽。2020年，公司憑借在瀝青混合料攪拌與再生領(lǐng)域的專業(yè)性、創(chuàng)新性、高成長性等榮獲國家工信部專精特新“小巨人”企業(yè)。依托長期技術(shù)積累，提供定制化技術(shù)解決方案。公司是行業(yè)中少數(shù)掌握適用于國內(nèi)外各類復(fù)雜應(yīng)用場景技術(shù)解決方案的設(shè)備提供商，能夠提供適用于不同國家的瀝青混合料攪拌設(shè)備標(biāo)準要求的定制化技術(shù)解決方案。截至2022年，公司境外營收占比達30.70%，產(chǎn)品成功出口俄羅斯、泰國等20余個國家或地區(qū)。營收和盈利能力受行業(yè)景氣周期、原材料價格等影響較大。2022年實現(xiàn)營收3.59億元，近3年CAGR為+2.14%；2022年實現(xiàn)歸母凈利潤為4184.99萬元，近3年CAGR為-0.97%。
發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價方式，戰(zhàn)略配售及超額配售，申購日期2024年2月28日，申購代碼“889706”。初始發(fā)行規(guī)模2227萬股，占發(fā)行后公司總股本的25%（超配行使前），預(yù)計募資1.49億元，發(fā)行后公司總市值5.96億元。新股發(fā)行價格6.69元/股，發(fā)行PE(TTM)為9.49倍，可比上市公司PE（TTM）中值為20倍。網(wǎng)上頂格申購需凍結(jié)資金707.53萬元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共引入戰(zhàn)投9名，包括3家投資公司，5家私募，1家券商。
行業(yè)情況：內(nèi)需看交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和設(shè)備更新?lián)Q代，外需看一帶一路沿線市場的開拓。國內(nèi)市場方面，在我國各級公路、機場、港口等交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求，以及設(shè)備節(jié)能環(huán)?；?、大型化、智能化、提高RAP添加比例發(fā)展趨勢下的更新?lián)Q代需求的帶動下，瀝青混合料攪拌設(shè)備具有持續(xù)發(fā)展空間。海外市場方面，各國政府陸續(xù)推出大規(guī)模交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計劃，尤其是東南亞、南亞、東歐、中東等“一帶一路”沿線地區(qū)，未來隨著中國工程承包企業(yè)在國外承攬項目的增加，將促進我國瀝青混合料攪拌設(shè)備在沿線國家市場的開拓。市場競爭充分，集中度有待提升。我國瀝青混合料攪拌設(shè)備行業(yè)屬于市場競爭較為充分的行業(yè)，企業(yè)數(shù)量眾多，但大型綜合性企業(yè)較少，市場參與者主要圍繞不同層次產(chǎn)品市場展開競爭。根據(jù)中國工程機械工業(yè)年鑒的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年全國生產(chǎn)瀝青混合料攪拌設(shè)備的企業(yè)達到一百多家，其中年產(chǎn)30臺（套）以上且具備前后市場服務(wù)能力的企業(yè)不到20家，市場集中度有待提升?！豆こ虣C械行業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》提出，大型瀝青混合料攪拌設(shè)備行業(yè)集中度CR5力爭超過40%。
申購分析意見：建議參與。公司專業(yè)提供瀝青混合料攪拌設(shè)備，掌握適用于國內(nèi)外各類復(fù)雜應(yīng)用場景技術(shù)解決方案，能夠為客戶提供定制化技術(shù)解決方案，有望受益于國內(nèi)設(shè)備更新?lián)Q代需求和“一帶一路”建設(shè)需求。新股首發(fā)博弈面來看，首發(fā)價格低、募資額少、發(fā)行后可流通比例低、老股比例低、頂格門檻低，建議參與。
風(fēng)險因素：1）宏觀經(jīng)濟環(huán)境波動；2）市場競爭加??；3）主要原材料價格波動等風(fēng)險。
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