久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2月26日同花順發(fā)布2023年報(bào)，略低于預(yù)期。2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.0億元/yoy-17.1%，4Q單季凈利潤6.3億/yoy-21.9%；全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.6億元/yoy+0.1%，4Q單季營收11.9億/yoy-7.1%。
　　23年市場低景氣度下公司業(yè)績略低于預(yù)期，軟件銷售業(yè)務(wù)收入高增。1）公司全年業(yè)績有所承壓：由于23年資本市場波動頻繁、交投活躍度低迷，全年A股日均股基成交額同比-2.9%；而公司C端業(yè)務(wù)（增值電信業(yè)務(wù)、廣告業(yè)務(wù)）與資本市場走勢緊密相關(guān)，全年?duì)I收35.6億/yoy+0.1%。2）營收構(gòu)成看：2023年公司增值電信服務(wù)業(yè)務(wù)、廣告業(yè)務(wù)、軟件銷售業(yè)務(wù)、基金代銷及其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入15.3、13.6、4.4、2.4億元，同比-0.6%、-11.0%、+53.5%、+14.0%；軟件銷售業(yè)務(wù)收入高增預(yù)計(jì)主因金融信創(chuàng)加速推進(jìn)帶動產(chǎn)品銷售增長。
　　23年公司持續(xù)加碼AI研發(fā)和銷售推廣力度，研發(fā)、銷售費(fèi)率明顯提升。2023年公司集中資源對AGI大模型領(lǐng)域進(jìn)行投入，尤其加大專業(yè)人才引進(jìn)和算力資源建設(shè)投入，致使研發(fā)費(fèi)用高增；2023年同花順研發(fā)費(fèi)用為11.8億/yoy+10.5%，研發(fā)費(fèi)用率33.1%/yoy+3.10pct。此外，為擴(kuò)大市場份額23年公司加大營銷推廣力度，全年銷售費(fèi)用為5.0億/yoy+35.1%，銷售費(fèi)用率14.0%/yoy+3.61pct。
　　C端增值電信業(yè)務(wù)保持韌性、在手訂單充足，市場ADT回暖后業(yè)務(wù)有望持續(xù)修復(fù)。從C端軟件銷售情況看，23年公司銷售商品、提供勞務(wù)現(xiàn)金流入為39.1億/yoy+4.1%，23年末公司合同負(fù)債11.0億元/yoy+12.2%，均較市場ADT實(shí)現(xiàn)逆勢增長，為后續(xù)收入確認(rèn)奠定基礎(chǔ)。從客戶資源看，截至23年底同花順金融服務(wù)網(wǎng)累計(jì)注冊用戶6.2億人/yoy+1.5%,全年同花順炒股票APP平均月活3048.3萬人/yoy-6.9%，個人用戶規(guī)模領(lǐng)先行業(yè)。
　　iFinD功能布局持續(xù)完善，23年軟件銷售節(jié)奏或低于預(yù)期。2023年同花順持續(xù)完善iFinD功能布局，推出投行工作臺、財(cái)務(wù)評價、ESG庫、基金風(fēng)險監(jiān)控等功能，持續(xù)增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力。23年公司增值電信業(yè)務(wù)（C端軟件和iFinD）收入略下滑，考慮到公司C端軟件銷售情況穩(wěn)健，預(yù)計(jì)23年同花順iFinD銷售節(jié)奏低于預(yù)期（原預(yù)期收入5.8億）。
　　HithinkGPT大模型算法通過備案，公司加速AI產(chǎn)品生態(tài)建設(shè)。24/1/12同花順發(fā)布金融大模型問財(cái)HithinkGPT，該模型從訓(xùn)練語料、訓(xùn)練框架到模型結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)均從零開始、創(chuàng)新構(gòu)建，在通用領(lǐng)域的表現(xiàn)已全面超越主流開源模型Llama-2。此外，公司持續(xù)加碼大模型技術(shù)與公司現(xiàn)有產(chǎn)品融合，推動AI產(chǎn)品成為公司業(yè)績增長新引擎；目前同花順AI開放平臺可面向客戶提供數(shù)字虛擬人、短視頻生成、文章生成、智能金融問答、智能語音、智能客服機(jī)器人、智能質(zhì)檢機(jī)器人等多項(xiàng)AI產(chǎn)品及服務(wù)。
　　投資分析意見：同花順作為金融科技龍頭，C端主業(yè)保持韌性，AI產(chǎn)品生態(tài)加速建設(shè)；若后續(xù)資本市場交投熱度回暖，公司有望受益于市場貝塔和AI阿爾法共振，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。預(yù)計(jì)2024-2026E同花順營業(yè)收入為40.4、47.7、55.5億元，同比+13%、+18%、+16%；2024-2026E歸母凈利潤為15.7、18.2、21.5億元，同比+12%、+16%、+18%。24/2/26收盤價對應(yīng)2024-2026E動態(tài)PE估值為44.5x、38.5x、32.6x。
　　風(fēng)險提示：A股市場交投低迷；iFinD銷售拓展不及預(yù)期；金融大模型更新迭代不及預(yù)期。