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核心觀點
　　節(jié)后油脂反彈后回落，巴西貼水僵持數天后再度下跌，加拿大菜籽還有出口壓力，當前出口和消費進度慢于上季度，進入2月后，由于國際豆棕價差處于歷史較低水平，中國和印度采購減少，2月出口放慢，近期出口改善一些，供需兩弱。據不完全統(tǒng)計，上周菜籽買船成交8船主要集中在4-6月船期，本周一再度成交3-4船，集中在5-6月船期。上周也成交3船棕櫚油，3月和5月船期為主。
　　目前管理基金在大豆和菜籽的凈空持倉處于歷史較低位置，繼續(xù)增倉下跌空間有限，警惕減倉后的反彈，大幅反彈的可能性也較小，中長期的走勢還是要取決于北美新作和加菜籽新作的供應情況，如果供應不縮減，底部也不會牢靠。本周巴西大豆貼水略漲，收割還未過半，出口銷售慢，糧食倉儲系統(tǒng)近些年也并沒有跟隨產量快速增長，貼水即使反彈，也將再度回落。
　　節(jié)后，馬來西亞棕櫚油出口減速放緩，2月底去庫存，3月進入增產周期，未來馬來西亞天氣整體偏干，季節(jié)性旱季明顯，如果不再出現極端天氣，產量可能將會像2023年7月至11月那樣表現較好。印尼雨水相對多一些。
　　短期兩粕企穩(wěn)反彈之后，油脂繼續(xù)震蕩探底，棕櫚油相對抗跌一些。