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>> 國(guó)投證券-固定收益定期報(bào)告:超額利差的分布-240227
上傳日期:   2024/2/28 大?。?/td>   4968KB
格式:   pdf  共19頁 來源:   國(guó)投證券
評(píng)級(jí):   -- 作者:   尹睿哲,李豫澤
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截至2024年2月26日,存量信用債估值及利差分布特征如下:
  城投債:
  公募城投債中,江浙兩省加權(quán)平均估值收益率均在3.3%以下;收益率超過7%的城投債出現(xiàn)在貴州地級(jí)市及區(qū)縣級(jí)、甘肅地級(jí)市;其余區(qū)域中,天津、云南等地的利差也較高。與上周相比,1-2年、2-3年公募城投債收益率下行幅度分別達(dá)到12BP、10.2BP。其中,收益率下行幅度超過30BP的包括3-5年天津省級(jí)非永續(xù)、1年內(nèi)、1-2年及2-3年貴州區(qū)縣級(jí)非永續(xù)、1-2年云南區(qū)縣級(jí)非永續(xù)城投債。
  私募城投債中,上海、浙江、廣東、福建等沿海省份的加權(quán)平均估值收益率均在3.2%以下;收益率高于7%的品種出現(xiàn)在青海區(qū)縣級(jí)、貴州地級(jí)市及區(qū)縣級(jí);其余的湖南、陜西、遼寧等地的利差也較高。與上周相比,私募城投債收益基本下行,特別是1-2年品種平均降幅達(dá)到15.2BP。具體來看,下行幅度較大的有1-2年湖北地級(jí)市永續(xù)、1年內(nèi)貴州省級(jí)非永續(xù)、2-3年貴州地級(jí)市非永續(xù)、1-2年青海地級(jí)市非永續(xù)城投債,分別下行54.8BP、75.8BP、48.1BP和112.8BP。
  產(chǎn)業(yè)債:
  民企地產(chǎn)債估值收益率及利差均顯著高于其他品種。與上周相比,非金融非地產(chǎn)類產(chǎn)業(yè)債收益率多下行,其中,1-2年民企公募非永續(xù)債、國(guó)企私募永續(xù)債下行超過12BP,其余品種下行幅度多數(shù)也在6BP以上;地產(chǎn)債收益均下行,特別是國(guó)企私募非永續(xù)債,各期限品種的收益下行力度都不小。
  金融債:
  估值收益率和利差較高的品種有城商行、農(nóng)商行資本補(bǔ)充工具、證券公司私募次級(jí)債。與上周相比,金融債收益率普遍下行。具體來看,租賃債是除銀行永續(xù)債之外下行最多的券種,1年內(nèi)、1-2年公募永續(xù)債品種均呈現(xiàn)超過14BP的收益降幅;1-3年商金債受到青睞,各銀行類型品種收益下行基本在9BP以上,相比之下,短端表現(xiàn)相對(duì)收斂,1年內(nèi)國(guó)有行品種甚至出現(xiàn)2.3BP的調(diào)整;銀行次級(jí)債的增持力度同樣不小,1-2年品種表現(xiàn)占優(yōu),該期限內(nèi)大行永續(xù)債、國(guó)股行二級(jí)資本債收益下行超12BP;中長(zhǎng)久期證券公司債收益下行明顯,3-5年私募非永續(xù)債,及同期限公募永續(xù)次級(jí)債,下行達(dá)到11BP。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:統(tǒng)計(jì)出現(xiàn)遺漏,高估值個(gè)券出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)。
  
 
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