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全球電商滲透率穩(wěn)步提升，中國(guó)跨境電商行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)空間較大：全球電商滲透率自2017年的10.4%提升至2023年的19.5%。分地區(qū)來(lái)看，當(dāng)前全球主要國(guó)家電商零售滲透率相較中國(guó)（47%）仍有一定差距，未來(lái)具備較大提升空間。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，伴隨全球電商滲透率的穩(wěn)步提升，2025年我國(guó)跨境出口電商行業(yè)規(guī)模有望達(dá)到10.4萬(wàn)億元，2022-2025年CAGR為16.4%。
　　中國(guó)企業(yè)乘風(fēng)而起，積極布局跨境出海賽道：需求端：1、歐美高通脹背景下，消費(fèi)者生活成本日漸提升，歐美“平價(jià)消費(fèi)”崛起，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品有望憑借高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)贏得海外消費(fèi)者青睞；2、美國(guó)去庫(kù)存接近尾聲，若2024年終端消費(fèi)需求回暖，美國(guó)或?qū)⑦M(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)階段，有望帶動(dòng)我國(guó)跨境電商出口規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。供給端：1、受制于前期產(chǎn)能擴(kuò)張以及國(guó)內(nèi)需求端萎靡，國(guó)內(nèi)輕工業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩，出海打開(kāi)需求新通道；2、中國(guó)制造業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)龐大，從而顯著降低制造成本，使得中國(guó)產(chǎn)品在海外市場(chǎng)具備較強(qiáng)的性價(jià)比及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　第三方平臺(tái)以亞馬遜為主，新興平臺(tái)成長(zhǎng)迅速，搶占亞馬遜部分市場(chǎng)份額：跨境電商主流平臺(tái)包括亞馬遜、eBay、Wish、Shopee等第三方平臺(tái)。美國(guó)電商平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，亞馬遜具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。SHEIN、AliExpress、TikTok Shop以及Temu等國(guó)內(nèi)新興跨境電商平臺(tái)通過(guò)各自獨(dú)特的特色和發(fā)展模式，吸引了大量的消費(fèi)者和賣(mài)家，逐漸在全球電商市場(chǎng)中占據(jù)了重要地位，對(duì)亞馬遜平臺(tái)流量產(chǎn)生了沖擊。為應(yīng)對(duì)新興平臺(tái)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，亞馬遜讓利給低價(jià)商品的賣(mài)家，鼓勵(lì)具備性價(jià)比的商家入駐亞馬遜。
　　海外倉(cāng)發(fā)展前景廣闊，未來(lái)占比有望持續(xù)提升：海外倉(cāng)儲(chǔ)物流模式可分為亞馬遜FBA、第三方海外倉(cāng)和自建海外倉(cāng)。通過(guò)海外倉(cāng)模式，跨境電商企業(yè)可以提前完成備貨，一方面有助于縮短客戶下單后的配送時(shí)間、提升客戶滿意度；另一方面有助于實(shí)現(xiàn)“本土化”運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)高效率退換貨服務(wù)，與本地售后服務(wù)保持同步，進(jìn)而提高消費(fèi)者的消費(fèi)體驗(yàn)。根據(jù)探跡大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年有76%的物流服務(wù)商有擴(kuò)建海外倉(cāng)的計(jì)劃，并且計(jì)劃建倉(cāng)區(qū)域集中，有92.46%的企業(yè)想在歐美地區(qū)建倉(cāng)。
　　投資建議：我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)跨境電商企業(yè)有望充分受益于全球電商滲透率持續(xù)高增、歐美高通脹、美國(guó)去庫(kù)存接近尾聲以及“中國(guó)制造”高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)跨境電商市場(chǎng)快速發(fā)展。此外，品牌出海、制造出海相關(guān)賣(mài)家有望受益于國(guó)內(nèi)新興平臺(tái)出海帶來(lái)的流量紅利，同時(shí)物流出海相關(guān)企業(yè)將推動(dòng)海外倉(cāng)儲(chǔ)物流基礎(chǔ)建設(shè)進(jìn)一步完善，促進(jìn)國(guó)內(nèi)跨境電商大賣(mài)和出海品牌的健康發(fā)展。建議關(guān)注已具備一定品牌知名度、積極拓展新興市場(chǎng)、布局海外倉(cāng)儲(chǔ)以及多平臺(tái)運(yùn)營(yíng)的華凱易佰、致歐科技、賽維時(shí)代、吉宏股份、樂(lè)歌股份、小商品城、安克創(chuàng)新。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、跨境電商競(jìng)爭(zhēng)格局加劇、運(yùn)輸費(fèi)用提升風(fēng)險(xiǎn)、人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等