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核心觀點
　　2月28日，豆類油脂走勢明顯分化。豆一期價震蕩偏弱，承壓于5日均線，伴隨增倉8300手；豆二期價漲幅超1%，暫獲20日均線支撐，資金變化不大；豆粕期價承壓于30日均線壓力，伴隨增倉3.6萬手；菜粕期價承壓于20日均線壓力，暫獲10日均線支撐，伴隨增倉1.2萬手。油脂期價震蕩，豆油沖高回落，下探20日均線支撐，資金變化不大。棕櫚油期價小幅反彈，漲幅近1%，伴隨增倉1萬手；菜籽油期價震蕩偏強，盤中漲幅近1%，期價暫獲20日均線支撐，承壓于30日壓力，伴隨減倉8800手。
　　豆類來看，2024年初，巴西大豆加工熱潮帶動豆粕出口量創(chuàng)下新高，而阿根廷大豆壓榨行業(yè)也在與時間賽跑、應(yīng)對產(chǎn)量恢復(fù)增長后的加工及出口挑戰(zhàn)，這推動阿根廷1月份大豆壓榨量出現(xiàn)意外增長。且創(chuàng)下近半年來的最高值。這一反常增長可能源于實際大豆供應(yīng)的寬松。豆粕成交短暫放量后再次回歸清淡，終端買貨總體依然不積極、維持剛需采購。終端多以剛需補庫為主，豆粕基差成交也是以貿(mào)易商少量布局頭寸為主。在油廠榨利持續(xù)虧損、豆粕庫存持續(xù)維持高位以及終端需求謹慎的背景下，豆粕價格仍將持續(xù)面臨庫存高企的壓力。短期國內(nèi)市場驅(qū)動減弱，豆類市場跟隨外盤走勢，整體跌勢放緩，轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩。
　　油脂市場，美豆年末庫存快速修復(fù)，持續(xù)施壓美豆期價，從原料成本端拖累美豆油期價弱勢運行。美豆油庫存連續(xù)3個月低位回升。隨著美豆油庫存自低位迎來持續(xù)快速修復(fù)，低庫存對美豆油期價的支撐明顯減弱。假期過后，國內(nèi)豆油期價跟隨美豆油期價節(jié)奏，在國內(nèi)油廠開工率快速恢復(fù)的背景下，市場備貨需求面臨考驗，油廠豆油庫存高位去化緩慢，一旦下游承接力不強，油廠豆油庫存將再度面臨累積的風(fēng)險。短期豆油期價仍未擺脫震蕩區(qū)間。