>> 銀河期貨-金融衍生品日?qǐng)?bào)-240228
| 上傳日期： |
2024/2/28 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財(cái)經(jīng)要聞
1.住建部發(fā)布通知，要求各城市做好今明兩年住房發(fā)展計(jì)劃，同時(shí)明確，住房發(fā)展規(guī)劃和年度計(jì)劃是建立“人、房、地、錢(qián)”要素聯(lián)動(dòng)機(jī)制的重要抓手。業(yè)內(nèi)專家分析認(rèn)為，住房發(fā)展年度計(jì)劃的定期公開(kāi)，體現(xiàn)了住建部對(duì)當(dāng)前住房市場(chǎng)低迷的嚴(yán)重性程度的重視，并同時(shí)向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)信號(hào)：市場(chǎng)調(diào)控政策放松基調(diào)不變，各種促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展的政策工具仍將不斷推出。
2.央行與上海市在滬舉行工作座談會(huì)。央行行長(zhǎng)潘功勝表示，將繼續(xù)大力支持上海國(guó)際金融中心建設(shè)和擴(kuò)大金融高水平開(kāi)放；持續(xù)深化跨境貿(mào)易和投融資便利化措施，支持上海打造人民幣金融資產(chǎn)配置中心；加強(qiáng)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施體系建設(shè)，豐富和發(fā)展金融要素市場(chǎng)；優(yōu)化升級(jí)人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）功能，拓寬覆蓋范圍；支持上海深化數(shù)字人民幣試點(diǎn)，探索創(chuàng)新場(chǎng)景應(yīng)用測(cè)試。
3.數(shù)據(jù)顯示，北向資金全天實(shí)際凈買(mǎi)入13.4億元。
4.央行公告稱，為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，2月28日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了3240億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.8%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日490億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈投放2750億元。
5.美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼：尚未抵達(dá)開(kāi)始降息的時(shí)間節(jié)點(diǎn)；最新通脹數(shù)據(jù)表明通脹進(jìn)展放緩；經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和消費(fèi)支出強(qiáng)勁，勞動(dòng)力市場(chǎng)“緊張”；如果通脹進(jìn)展停滯或逆轉(zhuǎn)，仍愿意提高政策利率；過(guò)早降低政策利率可能導(dǎo)致未來(lái)需要加息；如果通脹持續(xù)達(dá)到2%目標(biāo)，最終降息將是適當(dāng)?shù)?；需要?duì)資本計(jì)劃進(jìn)行“重大修訂”。
二、投資邏輯
股指期貨：周三市場(chǎng)大幅震蕩，至收盤(pán)，上證50指數(shù)跌0.81%，滬深300指數(shù)跌1.27%，中證500指數(shù)跌2.33%，中證1000指數(shù)跌4.49%。市場(chǎng)成交達(dá)13716億元，北向資金凈買(mǎi)入13.4億元。
承接前日慣性，早盤(pán)市場(chǎng)繼續(xù)沖高，上證指數(shù)摸高3031點(diǎn)，但成交快速放大使市場(chǎng)開(kāi)始恐慌，小盤(pán)股領(lǐng)跌市場(chǎng)，尾盤(pán)市場(chǎng)進(jìn)一步殺跌，收盤(pán)各指數(shù)陰包陽(yáng)。全市場(chǎng)超5000家個(gè)股下跌，逾300股跌停。券商、銀行、保險(xiǎn)等大金融股勉強(qiáng)護(hù)盤(pán)；人造肉板塊全天強(qiáng)勢(shì)；氫能源表現(xiàn)較好；農(nóng)業(yè)、糧食種植午后拉升；減肥藥、光伏、鋰資源、機(jī)場(chǎng)航運(yùn)等部分個(gè)股均有所表現(xiàn)。近期強(qiáng)勢(shì)的高位、微盤(pán)股集體退潮；汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈再度熄火，汽車(chē)零部件、汽車(chē)整車(chē)板塊領(lǐng)跌；半導(dǎo)體芯片股走勢(shì)疲弱；機(jī)器人、工業(yè)母機(jī)板塊表現(xiàn)不佳。
股指期貨隨現(xiàn)貨回落，至收盤(pán)，主力成交合約IH2403跌0.42%，IF2403跌0.78%，IC2403跌1.89%，IM2403跌4.33%。基差表現(xiàn)分化，IF和IH近月合約升水?dāng)U大，IC和IM貼水?dāng)U大。波動(dòng)加大成交大增，IC、IF、IH和IM成交分別增加39%、35%、34%和48%。IC、IF、IH和IM持倉(cāng)分別增加2.9%、3.7%、1.8%和7%。
后市展望：
市場(chǎng)再度出現(xiàn)大幅震蕩，與量化交易恢復(fù)的傳聞?dòng)嘘P(guān)。早盤(pán)市場(chǎng)沖高后，成交大幅增加，半天兩市就成交8888億元，與前期全天交易水平相近，由此引發(fā)量化交易恢復(fù)的擔(dān)憂。雖然市場(chǎng)出現(xiàn)陰包陽(yáng)，但權(quán)重指數(shù)表現(xiàn)仍然穩(wěn)健，高股息權(quán)重板塊前幾日先于市場(chǎng)調(diào)整，周三電力、煤炭、銀行股多數(shù)上漲，多家300ETF尾盤(pán)放量，市場(chǎng)仍有承接，因此后市不必過(guò)于悲觀。
連續(xù)大漲并放量后出現(xiàn)獲利了結(jié)兌現(xiàn)，但市場(chǎng)整體仍有承接，預(yù)計(jì)股指將震蕩消化獲利盤(pán)和上檔壓力。
金融期權(quán)：今天A股市場(chǎng)普跌。寬基指數(shù)普跌，其中中小市值類(lèi)指數(shù)如中證1000、2000指數(shù)跌幅相對(duì)較大。北向資金凈流入13.40億元。
期權(quán)方面，今天ETF期權(quán)2月合約到期，疊加標(biāo)的尾盤(pán)跌幅擴(kuò)大，多數(shù)期權(quán)品種成交量繼續(xù)上行。隱波方面，尾盤(pán)標(biāo)的跌幅擴(kuò)大，多數(shù)期權(quán)品種隱波反彈，尤其是近月合約，曲面方面，除了跌幅較小的50ETF，300ETF以外，多數(shù)期權(quán)品種隱波期限結(jié)構(gòu)恢復(fù)倒掛。
前期我們一直推薦在50ETF等受到場(chǎng)外衍生品“出清”影響較小的品種上布局買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)的頭寸。50ETF、300ETF等品種近期賣(mài)權(quán)策略表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，上周均錄得正收益。近期隨著中小盤(pán)指數(shù)溫和上漲，市場(chǎng)情緒逐漸修復(fù)。從500ETF隱波曲面來(lái)看，盡管隱波中樞較月初以大幅回落，但從隱波結(jié)構(gòu)上看，隱波期限結(jié)構(gòu)依然倒掛，同時(shí)skew依然負(fù)偏。近期500ETF以及創(chuàng)業(yè)板等品種標(biāo)的實(shí)際波動(dòng)有限，未來(lái)如果標(biāo)的每天實(shí)際漲跌幅維持在1%附近，預(yù)計(jì)標(biāo)的實(shí)際波動(dòng)率將進(jìn)一步回落。目前可以適當(dāng)將之前50ETF和300ETF上的賣(mài)權(quán)頭寸移倉(cāng)至500ETF和創(chuàng)業(yè)板ETF等品種上，均衡布局。做好壓力測(cè)試，同時(shí)減少日內(nèi)對(duì)沖頻率。
國(guó)債期貨：今日國(guó)債期貨集體收漲，30年期主力合約漲0.29%，10年期主力合約漲0.17%，5年期主力合約漲0.11%，2年期主力合約漲0.03%。現(xiàn)券方面，銀行間主要利率債收益率多數(shù)下行，長(zhǎng)債、超長(zhǎng)債下行幅度更大。銀行間資金面，DR001加權(quán)利率1.6777%，-13.28bp；DR007加權(quán)利率1.8311%，-9.76bp。
今日央行凈投放2750億元短期流動(dòng)性，連續(xù)凈投放疊加稅期影響減弱，市場(chǎng)資金面再度轉(zhuǎn)松。短端方面，銀存間主要期限質(zhì)押回購(gòu)利率多數(shù)回落，其中月內(nèi)資金價(jià)格下行幅度稍大，降至1.7%下方?！伴L(zhǎng)錢(qián)”方面，國(guó)有和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單二級(jí)最新成交在2
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