>> 信達(dá)期貨-銅鋁早報(bào)：國(guó)內(nèi)政策再度提振銅消費(fèi)旺季預(yù)期-240229
| 上傳日期： |
2024/2/29 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李艷婷,樓家豪 |
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1.上海金屬網(wǎng)官網(wǎng)：2月28日世界銀行副首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼預(yù)測(cè)局局長(zhǎng)阿伊汗·高斯表示，2024年上半年全球經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)自1995年以來(lái)最疲軟的情況。由于地區(qū)沖突和地緣政治緊張局勢(shì)、持續(xù)高利率、金融壓力風(fēng)險(xiǎn)，主要經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)將低于預(yù)期。2024年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還將受到貿(mào)易活動(dòng)低迷的影響。世界銀行預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將在2024年放緩至2.4%。
板塊邏輯——國(guó)內(nèi)政策推動(dòng)消費(fèi)
國(guó)內(nèi)方面，從近期的財(cái)經(jīng)會(huì)議來(lái)看，國(guó)家加大力度推動(dòng)設(shè)備更新、家電等設(shè)備以舊換新，對(duì)消費(fèi)端而言，有助于銅管、銅板帶等下游加工材的再利用，宏觀政策利好下游消費(fèi)。
電解銅—節(jié)后消費(fèi)明顯回補(bǔ)，關(guān)注正套機(jī)會(huì)
供應(yīng)或有緩解，繼續(xù)關(guān)注加工費(fèi)走勢(shì)。節(jié)后進(jìn)口銅精礦指數(shù)觸底回升，冶煉廠利潤(rùn)有了初步的起色，銅精礦港口庫(kù)存回升，預(yù)計(jì)精礦進(jìn)口量有所回升。節(jié)后消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)暖。春節(jié)期間上期所庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)均不及預(yù)期，且社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)頭的跡象，消費(fèi)淡季不淡。節(jié)后原生銅桿開(kāi)工率迅速觸底回升，下游返工十分明顯，但再生銅桿返工相對(duì)較慢。不過(guò)下游銅管、銅棒等產(chǎn)量均處于歷史高位，總體來(lái)看，節(jié)后消費(fèi)處于逐步回暖狀態(tài)。年初基建助力消費(fèi)回補(bǔ)，加之政策再次強(qiáng)調(diào)推動(dòng)各類設(shè)備以舊換新的力度，這在很大程度上提振了銅金屬的消費(fèi)。
氧化鋁—謹(jǐn)防再度交易供應(yīng)問(wèn)題
前期國(guó)內(nèi)山西、河南等地的鋁土礦供應(yīng)仍受到環(huán)保等各種因素的影響，鋁土礦價(jià)格居高不下，引發(fā)礦端供應(yīng)不足的擔(dān)憂。節(jié)后第一周后半周氧化鋁出現(xiàn)明顯的上漲，海外供應(yīng)出現(xiàn)擔(dān)憂情緒。主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是傳聞歐盟將對(duì)俄羅斯鋁開(kāi)展禁運(yùn)措施，直接影響一半量的歐洲鋁供應(yīng)。二是幾內(nèi)亞工會(huì)已經(jīng)在全國(guó)開(kāi)啟罷工，已經(jīng)影響了當(dāng)?shù)氐幕旧詈蜕虡I(yè)，可能進(jìn)一步蔓延至鋁土礦，一旦蔓延至鋁土礦端，將對(duì)我國(guó)的鋁土礦進(jìn)口產(chǎn)生很大的影響。但從近期的進(jìn)口利潤(rùn)來(lái)看，氧化鋁的進(jìn)口利潤(rùn)已經(jīng)大幅增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)廠商直接進(jìn)口氧化鋁的需求逐漸增加，在一定程度上對(duì)沖了鋁土礦不足的風(fēng)險(xiǎn)。
電解鋁—節(jié)后返工，交易季節(jié)性旺季預(yù)期，滬鋁區(qū)間偏強(qiáng)震蕩
年初鋁廠有一定的復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，但尚未落地，總體上看，供應(yīng)仍然維持相對(duì)穩(wěn)定，不過(guò)也要警惕海外礦端擾動(dòng)對(duì)電解鋁供應(yīng)產(chǎn)生一定的影響，近期內(nèi)蒙大型鋁廠受天氣等各種原因影響，面臨暫時(shí)停電減產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)也受到擾動(dòng)；春節(jié)期間消費(fèi)呈現(xiàn)淡季不淡的狀態(tài)，鋁錠累庫(kù)不及預(yù)期，加之鋁水直接鑄棒的比例仍然偏高，庫(kù)存低位，實(shí)際需求與表需均有韌性。初級(jí)消費(fèi)品來(lái)看，開(kāi)年鋁棒產(chǎn)量一直遠(yuǎn)高于往年同期，且目前已經(jīng)觸底回升，鋁線纜的開(kāi)工率也同樣處于歷史同期的高位，表明地產(chǎn)和基建的消費(fèi)支撐還是比較值得期待的。
策略建議：等待強(qiáng)預(yù)期轉(zhuǎn)向強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，滬銅走出正套行情
風(fēng)險(xiǎn)提示：幾內(nèi)亞總罷工；旺季消費(fèi)不及預(yù)期
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