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產(chǎn)業(yè)鏈自主可控仍需加強(qiáng)，持續(xù)推薦算力/存儲(chǔ)板塊。算力/存儲(chǔ)是AI產(chǎn)業(yè)硬件發(fā)展的核心，產(chǎn)業(yè)鏈自主可控仍需上游半導(dǎo)體晶圓制造/設(shè)備/材料等環(huán)節(jié)協(xié)同發(fā)展，道阻且長(zhǎng)，行則將至。持續(xù)推薦AI算力基建，海光信息、工業(yè)富聯(lián)、滬電股份。算力相關(guān)受益標(biāo)的，寒武紀(jì)、高新發(fā)展。持續(xù)推薦存儲(chǔ)板塊，聚辰股份。存儲(chǔ)相關(guān)受益標(biāo)的，江波龍、佰維存儲(chǔ)、德明利、普冉股份。
　　算力基建仍是AI產(chǎn)業(yè)資本開支重點(diǎn)，GPU芯片資源稀缺。AI產(chǎn)業(yè)的資本開支重心無疑是算力基建，在ChatGPT和Sora火爆出圈后，海內(nèi)外各大企業(yè)均將AI產(chǎn)業(yè)投資列為重點(diǎn)方向。在近期，國務(wù)院國資委召開“AI賦能產(chǎn)業(yè)煥新”中央企業(yè)人工智能專題推進(jìn)會(huì)，10家中央企業(yè)簽訂倡議書，表示將主動(dòng)向社會(huì)開放人工智能應(yīng)用場(chǎng)景。會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)底座，把主要資源集中投入到最需要、最有優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域，加快建設(shè)一批智能算力中心”。而GPU芯片將是各地算力中心建設(shè)過程中的稀缺資源，尤其在海外高算力芯片出口管制背景下。國內(nèi)GPU芯片奮起直追，雖在性能功耗上仍有差距，但也將受益于國內(nèi)算力基建，爆發(fā)在即。
　　存儲(chǔ)芯片漲價(jià)仍在加速，模組環(huán)節(jié)漲價(jià)跟進(jìn)。根據(jù)閃存市場(chǎng)公開報(bào)價(jià)，NAND指數(shù)周度上漲1.73%，DRAM指數(shù)周度上漲2.97%，NAND指數(shù)近半年一直保持平穩(wěn)上漲，DRAM指數(shù)近一個(gè)月開始加速上漲。細(xì)分產(chǎn)品方面，內(nèi)存條（行業(yè)市場(chǎng)）DDR4 SODIMM 8GB周度上漲10.43%，SSD（渠道市場(chǎng)）SSD 1TBPCIe 4.0周度上漲5.26%。根據(jù)德明利年報(bào)公告，其4Q23毛利率32.6%，凈利率17.1%，同環(huán)比均大幅改善，創(chuàng)歷史新高。根據(jù)佰維存儲(chǔ)業(yè)績(jī)快報(bào)，其在手訂單充足，預(yù)計(jì)1Q24營收及毛利率環(huán)比進(jìn)一步增長(zhǎng)。存儲(chǔ)芯片原廠wafer/顆粒價(jià)格持續(xù)上漲，模組環(huán)節(jié)價(jià)格跟進(jìn)上漲，行業(yè)持續(xù)三個(gè)季度漲價(jià)，利潤率水平改善明顯。
　　催化劑。AI模型加速發(fā)展；算力緊缺；存儲(chǔ)芯片價(jià)格上漲。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。AGI產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；國產(chǎn)化進(jìn)程不及預(yù)期；國際關(guān)系不穩(wěn)定。