>> 交銀國(guó)際-新鴻基地產(chǎn)(0016.HK)2024財(cái)年中期業(yè)績(jī)大致平穩(wěn)；租金水平回升-240229
| 上傳日期： |
2024/2/29 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來源： |
交銀國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
謝騏聰 |
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2024財(cái)年中期業(yè)績(jī)維持平穩(wěn)：上半財(cái)年內(nèi)地項(xiàng)目交付減少導(dǎo)致物業(yè)銷售入賬下降，但其余各線業(yè)務(wù)有所復(fù)蘇?？偸杖胪壬仙?.4%至275億港元。核心凈利潤(rùn)同比下降5.9%至約89億港元，大致符合預(yù)期(彭博預(yù)測(cè)為90億)。中期股息同比下降24%至每股0.95港元，派息率減少7.3個(gè)百分點(diǎn)至30.9%，但因應(yīng)政府剛公布之放松措施，公司預(yù)期全年分派比率會(huì)更接近40-50%之上限，我們預(yù)計(jì)全年股息約同比下降12.3%至約4.3港元。
物業(yè)開發(fā)收入下降主要受內(nèi)地交付時(shí)間影響：2024財(cái)年上半年香港物業(yè)開發(fā)收入（包括合/聯(lián)營(yíng)公司）同比上升25%至36.1億港元，交付項(xiàng)目主要包括Grand YOHO 2, Park YOHOBologna, Park YOHONapoli, WetlandSeason Bay 2以及KENNEDY 38，但內(nèi)地物業(yè)交付下降60%至15.9億港元，拖累整體開發(fā)收入下降23.5%至38.7億港元。上半年合同銷售為129億港元，當(dāng)中包括33億港元內(nèi)地銷售。因主要項(xiàng)目延后推售，公司下調(diào)全年銷售目標(biāo)至230億港元(原為330億港元)，而下半年將有7個(gè)項(xiàng)目推售，總建面約為2.97百萬(wàn)平方尺。
租金收入有所反彈，各線業(yè)務(wù)回穩(wěn)：租金收入同比上升1.7%至89.4億港元，其中零售分部錄得3.5%同比增長(zhǎng)，公司預(yù)期自由行放寬將有助零售業(yè)進(jìn)一步復(fù)蘇，并預(yù)計(jì)零售租金將于下半年繼續(xù)錄得增長(zhǎng)。另外，受惠通關(guān)以及旅游業(yè)反彈，酒店收入同比大幅上升48%至27.6億港元，經(jīng)營(yíng)溢利扭虧為盈至4.3億港元(去年虧損0.63億港元)。此外，除電訊業(yè)務(wù)外，其余各線業(yè)務(wù)均錄得溫和增長(zhǎng)。
重申買入，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至110.1港元：我們維持對(duì)新鴻基地產(chǎn)的買入評(píng)級(jí)，鑒于1）最新的印花稅以及按揭政策調(diào)整將大幅降低中小單位的購(gòu)置成本，而公司擁有充足的定位中端市場(chǎng)的可售貨源；以及2）租金回升，旅游業(yè)溫和復(fù)蘇將帶動(dòng)公司旗下中高端商場(chǎng)之消費(fèi)以及租戶承租能力?；谖覀冏钚碌墓浪?，下調(diào)每股資產(chǎn)凈值預(yù)測(cè)至200.21港元(前為212.4港元，主要是下調(diào)寫字樓資產(chǎn)凈值)，基于45%的資產(chǎn)凈值折讓，目標(biāo)價(jià)由127.6港元下調(diào)至110.1港元。
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