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2023年城投債市場(chǎng)回顧：2023年債市“資產(chǎn)荒”延續(xù)，疊加城投化債行情演繹，主要期限、評(píng)級(jí)城投債收益率和信用利差整體下行，8月后受政策影響快速壓縮，至年末均位于歷史較低水平；“短久期+下沉資質(zhì)”策略成為市場(chǎng)共識(shí)，弱資質(zhì)、短久期城投債收益率和利差壓縮幅度較大。
　　2024年城投債市場(chǎng)環(huán)境展望：地方財(cái)政收支矛盾將繼續(xù)緩和但壓力仍存；2024年仍將是地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的化解之年，特殊再融資債會(huì)繼續(xù)發(fā)行，同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)地方化債的支持力度有望加大，通過展期、降息等手段全面弱化地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定的潛在影響。
　　2024年城投債市場(chǎng)展望：2024年城投債市場(chǎng)供不應(yīng)求或?qū)⒀永m(xù)。由于城投監(jiān)管依然嚴(yán)格，城投債供給收縮，提前兌付節(jié)奏加快，城投債將進(jìn)入存量市場(chǎng)，加之包括地產(chǎn)在內(nèi)等產(chǎn)業(yè)債供給仍將較弱，“資產(chǎn)荒”或持續(xù)演繹?？紤]到資產(chǎn)荒和化債將會(huì)延續(xù)，疊加無風(fēng)險(xiǎn)利率中樞下移，2024年城投債收益率和信用利差總體上具備維持低位的基礎(chǔ)。但鑒于利差保護(hù)不足，后續(xù)需密切關(guān)注政策執(zhí)行力度和實(shí)際效果，警惕政策預(yù)期差導(dǎo)致的估值調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。
　　2024年城投債投資策略展望：（1）短久期下沉策略仍具有合理性，但需考慮策略容量和估值風(fēng)險(xiǎn)；（2）基于目前的政策表述及政策發(fā)力后地方債務(wù)壓力緩解的效果延續(xù)性，預(yù)計(jì)2025年之前到期的城投債安全性或亦有一定保障，因此，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)上部分區(qū)域可結(jié)合基本面和平臺(tái)資質(zhì)適當(dāng)拉長(zhǎng)久期至2年左右；（3）在政策尚不明朗的情況下，進(jìn)一步拉長(zhǎng)久期至2年以上應(yīng)回歸到對(duì)地方經(jīng)濟(jì)財(cái)政基本面和平臺(tái)資質(zhì)的分析上；（4）關(guān)注名單內(nèi)外城投債不同的投資策略。