>> 財通證券-2月PMI數(shù)據(jù)解讀：PMI節(jié)后表現(xiàn)如何？-240301
| 上傳日期： |
2024/3/1 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興,馬駿 |
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2月制造業(yè)PMI略降，主因生產(chǎn)指數(shù)有所回落，而受春節(jié)假日等因素帶動，服務(wù)業(yè)PMI繼續(xù)回升。雖然制造業(yè)受到春節(jié)效應(yīng)的部分影響，但讀數(shù)較歷年同期或仍顯疲弱。首先，從歷年同期數(shù)據(jù)來看，制造業(yè)PMI分項中，反映生產(chǎn)和需求的相關(guān)指標(biāo)，均處于歷年低位水平。即便剔除春節(jié)擾動來看，數(shù)據(jù)仍呈現(xiàn)類似特點。其次，從節(jié)后開工情況來看，剔除春節(jié)效應(yīng)影響，全國工地開復(fù)工率和勞務(wù)上工率僅略高于去年同期，仍低于2021年和2022年同期水平。最后，從近期實體高頻指標(biāo)來看，反映耐用品需求的房車銷售走低，鋼鐵和煤炭等主要行業(yè)生產(chǎn)指標(biāo)表現(xiàn)較為平淡。此外，有兩點變化值得關(guān)注：一是不同類型企業(yè)PMI有所分化。大企業(yè)持續(xù)擴張，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)已連續(xù)10個月高于榮枯線。而小企業(yè)受節(jié)日影響更明顯，新出口訂單回落幅度較大，導(dǎo)致整體出口有所惡化。二是高新技術(shù)行業(yè)較其他行業(yè)表現(xiàn)較好，PMI連續(xù)4個月保持在擴張區(qū)間，延續(xù)增長態(tài)勢。而同期裝備制造業(yè)和消費品行業(yè)，PMI較上月均有下降，景氣水平有所回落。
制造業(yè)PMI略降。2月全國制造業(yè)PMI錄得49.1%，較前值下降0.1個百分點，指向制造業(yè)景氣度略有回落。剔除春節(jié)效應(yīng)來看，自2013年以來，PMI位于歷年同期次低。主要分項中，除了新訂單指數(shù)與上月持平，其余指標(biāo)均有下行，其中生產(chǎn)指數(shù)與供貨商配送時間下行幅度較大，主因春節(jié)假期企業(yè)員工返鄉(xiāng)，生產(chǎn)配送放緩，原材料價格降、出廠價格升，原材料庫存去化，而產(chǎn)成品庫存回落，各項指標(biāo)均低于臨界值。從PMI的構(gòu)成來看，2月生產(chǎn)指數(shù)拉動PMI下行約0.4個百分點，為本月PMI下降的主要原因。
產(chǎn)需一降一平，生產(chǎn)位于線下，供需仍處歷年中低位。由于春節(jié)假期的影響，疊加疫情后企業(yè)員工返鄉(xiāng)增多，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營受較大影響，以及內(nèi)外需求景氣度整體回落，2月產(chǎn)需一降一平，生產(chǎn)景氣度環(huán)比降幅高于需求。從生產(chǎn)端來看，2月PMI生產(chǎn)指數(shù)降至49.8%，較上月下行1.5個百分點，剔除春節(jié)效應(yīng)來看，處于歷年同期的中低位。分行業(yè)看，食品及酒飲料精制茶、醫(yī)藥、有色金屬冶煉及壓延加工、電氣機械器材等行業(yè)兩個指數(shù)均連續(xù)兩個月位于臨界點以上；化學(xué)纖維及橡膠塑料制品、黑色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)兩個指數(shù)均位于臨界點以下。從需求端來看，2月新訂單指數(shù)錄得49%，與上月持平，而新出口訂單指數(shù)錄得46.3%，較上月下行0.9個百分點，指向海外需求有所回落。剔除春節(jié)效應(yīng)，新訂單和新出口訂單指數(shù)位于歷年同期較低位。分行業(yè)看，裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)和消費品行業(yè)新訂單指數(shù)分別為49.5%、50.8%和50%，與上月相比均有所下降，景氣水平有所回落，而高耗能行業(yè)新訂單指數(shù)為47.9%，較上月上升0.3個百分點，景氣水平邊際回升。
風(fēng)險提示：政策變動，經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期。
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