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美股市場走牛由什么驅動？
　　2023年至今美股漲幅較大，驅動因素由美債與盈利預期輪動。而僅從年初至今來看，美股漲幅主要由估值貢獻，在美債利率持續(xù)走高背景下，盈利預期上調或驅動估值抬升。從結構來看，美股強勢上漲的背后由M7帶動，如果將M7作為整體進行比較，其市值規(guī)模僅次于美國市場，高于世界其余國家與地區(qū)。同美股市場整體相近，M7上漲行情中估值仍為主要貢獻，盈利預測不斷提升支撐“拔估值”。
　　當前美股是否面臨泡沫？
　　美股在經(jīng)歷了前期大幅上漲后，當前是否被過度高估？為解答這一問題，我們從下述四個視角進行觀察。從整體來看，席勒市盈率、標普500收盤價/美國GDP現(xiàn)價兩個指標反應美股整體當前位居高位，從市場來看，當前美股集中度、廣度均接近歷史泡沫時期。從估值來看則有所不同，以M7為首的龍頭相較于其余泡沫時期，估值相較頂峰仍有空間。從基本面來看，本輪行情整體基本面支撐度較好，顯著優(yōu)于2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期。
　　美股后續(xù)或將如何演繹？
　　綜合上述四個視角觀察，我們認為美股當前處于高位，但相較泡沫化或仍有距離。美股漲幅較高、估值處于高位，或主要由于結構問題與強勁的增長預期，當前標普500的盈利預測增速顯著高于過去20年水平。展望后市，結合英偉達財報公布后的市場反應，我們認為業(yè)績超預期的公司或仍有向上空間，后續(xù)M7個股或延續(xù)年初至今的分化走勢。
　　風險提示：龍頭公司業(yè)績不及預期；AI產業(yè)發(fā)展不及預期；美聯(lián)儲加息超預期變化。