>> 華泰證券-金工量化投資周報：重點關(guān)注家電和汽車行業(yè)-240303
| 上傳日期： |
2024/3/3 |
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| 1396KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
林曉明,劉依葦,徐特 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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A股觀點：可選消費行業(yè)景氣度均位列前五，重點關(guān)注家電和汽車
上周上證指數(shù)上漲0.74%，重新站上3000點，風險一致性指標大幅回升至0.80，市場情緒顯著好轉(zhuǎn)。目前A股大盤的走勢與三周期濾波的趨勢方向依然存在著大幅背離，隨著前期快速調(diào)整期間籌碼的充分換手，A股的估值修復有望持續(xù)。在全體行業(yè)中，酒類、家電、汽車等可選消費行業(yè)占據(jù)綜合景氣度前五名中的三席，PB_LF滾動4年分位數(shù)均不足20%，估值具有性價比，而且測算的公募基金倉位在上周均有所回升；若考慮上殘差動量，家電和汽車依然在月頻行業(yè)輪動模型前五名，建議重點關(guān)注。
AI指數(shù)輪動模型觀點：沒有明確主線，農(nóng)業(yè)相關(guān)指數(shù)出現(xiàn)頻次較高
AI指數(shù)輪動模型包括主題指數(shù)輪動模型和概念指數(shù)輪動模型，兩個模型均使用量價相關(guān)的神經(jīng)網(wǎng)絡多頻率因子對指數(shù)進行評分，每周選取得分靠前的主題和概念指數(shù)等權(quán)配置。根據(jù)2024-03-01的建模結(jié)果，AI主題指數(shù)輪動模型主要看好建筑材料、中證旅游等主題，AI概念指數(shù)輪動模型主要看水產(chǎn)、乳業(yè)等概念。綜合來看，兩種模型得分靠前的指數(shù)并沒有明確的主線，農(nóng)業(yè)相關(guān)指數(shù)出現(xiàn)頻次相對較高。
月頻行業(yè)輪動觀點：關(guān)注家電、電子、紡織服裝、電力及公用事業(yè)、汽車
月頻行業(yè)輪動包括宏觀、中觀、微觀等景氣度視角，也包括殘差動量等技術(shù)面視角，并且引入估值和擁擠度監(jiān)控交易風險。根據(jù)最新建模結(jié)果，宏觀視角看好傳媒、交通運輸、酒類等行業(yè)；中觀視角看好飲料、消費者服務、汽車等行業(yè)；微觀視角下，電力及公用事業(yè)等行業(yè)的財務指標得分較高，北向資金加倉電力、汽車等行業(yè)最持續(xù)；技術(shù)面視角看好電子、通信、紡織服裝等行業(yè)。四個視角按2:5:3:10綜合后，建議投資者關(guān)注家電、電子、紡織服裝、電力、汽車。截至2024-03-01，石油石化和煤炭行業(yè)PB_LF滾動4年分位數(shù)大于95%，沒有行業(yè)處于高擁擠狀態(tài)。
港股觀點：受益于汽車行業(yè)景氣度較高，非必需性消費表現(xiàn)亮眼
上周受2年期美國國債收益率上行壓制，恒生指數(shù)下跌0.82%，在全球權(quán)益市場中表現(xiàn)較弱；不過，恒生科技指數(shù)上漲2.60%，得益于汽車等非必需性消費行業(yè)成分股走勢較強，深層原因是汽車行業(yè)的景氣度較高。當前港股整體PE_TTM依然位于滾動四年-2至-1倍標準差之間，估值依然具有吸引力；非必需性消費行業(yè)景氣度位于全行業(yè)前列，連續(xù)兩周上漲，且上周獲得南向資金大幅加倉，估值同樣較低，建議繼續(xù)關(guān)注。
海外觀點：海外流動性預期出現(xiàn)擾動，美股風險正在逐步積累
上周標普500指數(shù)上漲0.95%，納斯達克指數(shù)上漲1.74%。伴隨著美股收盤價創(chuàng)歷史新高，其風險正在逐步積累。首先，標普500和納斯達克指數(shù)的PE_TTM最新值分別為25.50和41.23，而同期的滬深300和創(chuàng)業(yè)板指的PE_TTM僅11.48和27.41，美股估值較高。第二，根據(jù)納斯達克指數(shù)取同比的三周期濾波結(jié)果，美股周期相位接近短周期頂點，投資者風險偏好可能會出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。第三，三周期Nowcasting模型預測2月美國CPI同比增速或回升至3.3%附近，源于近兩個月油價持續(xù)上漲，從近期2年期美國國債收益率走勢來看，海外流動性預期已出現(xiàn)擾動。
風險提示：周度觀點基于數(shù)據(jù)和邏輯推演，無法保證永遠正確；相關(guān)模型均根據(jù)歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效
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