>> 國投證券-華通線纜(605196)電纜出海優(yōu)質(zhì)企業(yè)，全球布局享紅利-240304
| 上傳日期： |
2024/3/4 |
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| 1955KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入-A（首次） |
作者： |
溫晨陽 |
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電纜油服雙輪驅(qū)動，全力布局海外市場：
華通線纜深耕電纜行業(yè)30余年，2021年成功上市。公司前身是1993年由張文勇和張文東等人共同出資設(shè)立的唐山市華通電線電纜廠。2021年，華通線纜在上海交易所主板成功上市。公司形成電纜+油服兩大主業(yè)，電纜業(yè)務(wù)包括電力電纜和電氣裝備用電纜，油服設(shè)備業(yè)務(wù)包括潛油泵電纜、連續(xù)管和連續(xù)油管作業(yè)裝置。
公司堅(jiān)持“國內(nèi)與國外市場并重，發(fā)達(dá)國家與新興市場同步發(fā)展”戰(zhàn)略，境外銷售占比60%左右。在北美、新加坡等發(fā)達(dá)地區(qū)，通過ODM客戶資源和銷售公司進(jìn)行本地化服務(wù)；在“一帶一路”及中非合作國家，通過坦桑尼亞、喀麥隆生產(chǎn)基地輻射當(dāng)?shù)厥袌觥?br> 電線電纜業(yè)務(wù)全球化生產(chǎn)和銷售，抓住區(qū)域市場增長機(jī)會：
?。?）國內(nèi)市場，服務(wù)于國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等主要電力系統(tǒng)，同時注重量大面廣產(chǎn)品與細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品的均衡發(fā)展，兼顧產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)規(guī)模。
?。?）美國市場，借助韓國生產(chǎn)基地，供應(yīng)美國市場，在建巴拿馬生產(chǎn)基地，服務(wù)北美和南美。2022年，公司在美國市場銷售收入17.64億元，同比增長59.4%。
?。?）非洲市場，公司在非洲東部海岸（坦桑尼亞）、西部海岸（喀麥?。┙ㄔO(shè)生產(chǎn)基地，2022年公司非洲區(qū)域?qū)崿F(xiàn)銷售收入3.34億元，同比增長52.9%。
油服設(shè)備業(yè)務(wù)壁壘高，進(jìn)入全球主要油服公司：
公司最初專注于潛油泵電纜領(lǐng)域，為油服公司提供相關(guān)設(shè)備電纜。隨著客戶需求的變化，公司積極應(yīng)對，自2014年起，陸續(xù)攻克了連續(xù)管制造的設(shè)備和工藝難題，并將業(yè)務(wù)拓展至作業(yè)設(shè)備。子公司信達(dá)科創(chuàng)是全球僅有的六家獲得API-5ST認(rèn)證的連續(xù)油管制造企業(yè)之一，子公司華信石油則專注于連續(xù)油管作業(yè)裝備銷售與技術(shù)服務(wù)。
?。?）海外市場，憑借產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢，公司已經(jīng)與哈里伯頓、斯倫貝謝、貝克休斯等國際大型油服公司建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。未來，公司致力于共同開發(fā)新產(chǎn)品，提升訂單數(shù)量，進(jìn)一步鞏固公司在連續(xù)油管等核心產(chǎn)品領(lǐng)域的優(yōu)勢地位。此外，公司已在俄羅斯設(shè)立服務(wù)子公司，以縮短產(chǎn)品交貨周期，并提供送貨上門和售后服務(wù)，以此來擴(kuò)大在國際市場的銷售份額。
?。?）國內(nèi)市場，公司將持續(xù)深化與中海油等大型企業(yè)的合作，并結(jié)合自身技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢，以特色產(chǎn)品為紐帶，逐步擴(kuò)大在國內(nèi)市場的份額。
投資建議：
我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的收入分別為52.74/62.85/76.29億元，增速分別為1.6%/19.2%/21.4%，凈利潤分別為3.75/4.68/6.40億元，增速分別為46.0%/24.9%/36.6%，成長性突出。參考行業(yè)可比公司，2024年可比公司PE為14倍，給予公司2024年14倍PE，6個月目標(biāo)價為12.88元，給予買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：油氣行業(yè)周期性波動的風(fēng)險；原材料價格波動的風(fēng)險；海外貿(mào)易政策變化的風(fēng)險；匯率波動的風(fēng)險；盈利預(yù)測及假設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險。
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