>> 申萬宏源-國防軍工行業(yè)周報(2024年第10周)：地緣政治提升關(guān)注度，軍工景氣度有望持續(xù)上升-240304
| 上傳日期： |
2024/3/4 |
大小： |
991KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
韓強,武雨桐 |
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本期投資提示：
上周申萬國防軍工指數(shù)上漲5.44%，中證軍工龍頭指數(shù)上漲4.51%，同期上證綜指上漲0.74%，滬深300上漲1.38%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.74%，申萬國防軍工指數(shù)跑贏創(chuàng)業(yè)板指、跑贏滬深300、跑贏上證綜指、跑贏軍工龍頭指數(shù)。1、從細分板塊來看，上周國防軍工板塊5.44%的漲幅在31個申萬一級行業(yè)漲跌幅排名第6位。2、從我們構(gòu)建的軍工集團指數(shù)變化來看，上周中證民參軍漲跌幅排名靠前，平均漲幅為5.45%。3、從個股表現(xiàn)來看，申萬國防軍工板塊及民參軍上市公司名單中，剔除停牌個股后，上周國防軍工板塊漲幅排名前五的個股分別為振華科技（20.04%）、奧普光電（17.08%）、華力創(chuàng)通（15.79%）、山河智能（15.4%）、天箭科技（15.37%）。上周國防軍工板塊漲幅排名后五的個股分別為東華測試（-3.14%）、特發(fā)信息（-0.45%）、北化股份（-0.14%）、通達股份（0%）、鳳凰光學（0.53%）。
上周軍工外資持股流通股占比為2.24%，與上上周基本持平，整體來看軍工板塊外資持股比例呈長期上漲趨勢。從個股標的來看，上周外資持股占比變動前五的標的為鳳凰光學（0.61%）、同有科技（0.59%）、航宇微（0.57%）、天海防務(wù)（0.36%）、愛樂達（0.33%）。上周外資持股占比變動后五的標的為奧普光電(-0.74%）、振華科技（-0.67%）、春興精工（-0.52%）、山河智能（-0.31%）、烽火電子（-0.26%）。
本期觀點：
隨著地緣政治的發(fā)展及兩會臨近召開，市場對軍工的關(guān)注度提升，軍工作為前期超跌的景氣成長類品種有望持續(xù)反彈，同時隨著后期訂單持續(xù)推進且確定落地，軍工行業(yè)后續(xù)成長確定，軍工eps和估值仍會同時上修，有望迎來持續(xù)上漲行情。另，首顆組網(wǎng)星發(fā)射疊加高發(fā)射目標，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)或迎來黃金投資期。
軍工有望繼續(xù)超跌反彈。近期中國周邊地緣政治不確定增加，引發(fā)市場對軍工關(guān)注，而且隨著兩會召開臨近，軍工整體投入也將成為關(guān)注焦點，同時我們認為，軍工估值處于歷史估值中樞以下，且資金配置比例相對較低，具有持續(xù)反彈基礎(chǔ)。建議關(guān)注軍工超跌成長股。
軍工有望進入持續(xù)上漲行情。我們認為，隨著部分行業(yè)新一輪產(chǎn)能摸底，繼而對2024年進行提前排產(chǎn)，部分公司有望持續(xù)提前兌現(xiàn)訂單，加上后續(xù)大規(guī)模合同持續(xù)推進，行業(yè)有望底部反轉(zhuǎn)，軍工有望持續(xù)上漲，進入新的增長周期。隨著訂單傳導，預(yù)期行業(yè)整體β提升和結(jié)構(gòu)α兌現(xiàn)，eps和估值仍會同時上修。重點關(guān)注訂單傳導節(jié)奏和相關(guān)受益領(lǐng)域。
首顆組網(wǎng)星發(fā)射疊加高發(fā)射目標，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)或迎來黃金投資期。根據(jù)《中國航天》披露，由五院抓總研制的國內(nèi)首顆衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)高軌組網(wǎng)星成功發(fā)射，正式開啟國內(nèi)組網(wǎng)發(fā)射進程?！吨袊教炜萍蓟顒影灼?023年）》首次提出全年100次的火箭發(fā)射目標，較2023年增加約30次，新一代運載火箭長八改、長十二預(yù)計2024年完成首飛，有望為星座組網(wǎng)提供更多運力。我們分析認為2024年為星座組網(wǎng)發(fā)射元年，隨著新一輪招投標落地及常態(tài)化組網(wǎng)發(fā)射進程加快，國內(nèi)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)將迎來投資黃金期。
投資主線：主機主線：1）主機廠：業(yè)績穩(wěn)定持續(xù)增長且有強大的價格管控能力；2）航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈：競爭格局穩(wěn)定，裝備放量疊加維修加速；價值主線：1）高端材料：高溫鑄造合金、隱身材料等，滲透率提升及國產(chǎn)替代加速；2）電子元器件：估值重構(gòu)完成，基本面有望迎來拐點；成長主線：1）水下裝備：0-1高速增長階段；2）精確制導武器：裝備放量帶動衛(wèi)導+慣導+T/R組件高增；3）低軌衛(wèi)星：星座建設(shè)加快，應(yīng)用領(lǐng)域拓展。4）通信及數(shù)據(jù)鏈：快速迭代且上量階段
重點關(guān)注標的：主機組合：中航沈飛、中航西飛、航發(fā)動力。價值組合：中科星圖、中航光電、中航高科、中航重機、三角防務(wù)、西部超導。成長組合：睿創(chuàng)微納、華秦科技、航天智裝、西部材料、七一二、湘電股份。
風險提示：上游原材料價格波動；增值稅政策變動風險；裝備采購不及預(yù)期。
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