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從庫存數(shù)據(jù)來看，鋼廠輔料庫存可用天數(shù)拐頭向下，又回到歷史數(shù)據(jù)較低水平，這跟鋼廠常量或者減量采購但是鐵水產(chǎn)量低位持穩(wěn)是可以匹配的。同樣，鋼廠較差的利潤水平也不會讓鋼廠產(chǎn)生主動放量的采購行為。據(jù)了解，鋼廠賣貨也較為困難，負(fù)反饋格局仍在，鐵合金價格上行壓力較大，判斷短中期行情大概率為窄幅震蕩為主，而短期上漲如果能引起供應(yīng)端的開工積極性，那么反彈做空仍不失為一個很好的策略。
　　下面我們來看鐵合金基本面的情況，硅錳倉單和企業(yè)庫存累增至近年新高，月度產(chǎn)量雖然環(huán)比下降近10%，但是絕對產(chǎn)量水平對比低位持穩(wěn)的鐵水?dāng)?shù)據(jù)仍顯過剩，從過剩幅度上來看，環(huán)比也有所下降，累庫的速率有所放緩。市場仍在期待一些額外的需求，所以供應(yīng)端減產(chǎn)并不順暢。從硅錳成本端來看，化工焦跟隨主焦價格有所下調(diào)，不過遠(yuǎn)期錳礦報價有所抬升，港口現(xiàn)貨礦雖有跟漲不過部分礦種仍然倒掛，硅錳冶煉成本和上月初對比變化不大，大部分北方硅錳企業(yè)仍然沒有虧損現(xiàn)金流，所以2月份產(chǎn)量下降主要貢獻來自于南方企業(yè)。從礦山自身角度來看，并不看好今年上半年的錳礦價格，預(yù)計今年一季度將會出現(xiàn)上半年錳礦價格高點，從礦山產(chǎn)銷計劃來看，到貨量不會一直保持現(xiàn)在的偏低水平，也就是說我國港口礦庫存較難進一步大幅下降，錳礦報價也難以大幅上調(diào)。從礦山財報數(shù)據(jù)來看，South32在2024財年產(chǎn)量指導(dǎo)計劃保持不變，為540萬噸，澳洲和南非的FOB成本分別為2.15和2.6，售價分別為3.79和3.03美元/噸度，利潤率分別為76%和16%，在錳礦價格下降的趨勢中，利潤率有不同程度的下降，從礦山自身角度來看，仍有可讓利的能力，從行業(yè)的角度來看對于大礦山是市占率抬升的機會。錳礦庫存跌至500萬噸以下，錳礦價格探底回升，后期到港量仍然較低，判斷近期港口庫存大概率維持在500萬噸左右。通俗的說，鋼鐵行業(yè)的疲弱導(dǎo)致錳礦山的日子也不好過?？偟膩砜?，現(xiàn)階段成本支撐較為堅挺，硅錳雖然供應(yīng)有所減量，但是供應(yīng)過剩格局仍在，判斷價格波動空間較小，如果價格在額外需求刺激下大幅上行，那么建議逢高試空為主。
　　硅鐵社會庫存+倉單庫存水平有所下降，主要是倉單強制注銷導(dǎo)致，等待后期硅鐵倉單重新注冊后再評估此數(shù)據(jù)較為妥善。需求方面，鋼廠需求低位持穩(wěn)，負(fù)反饋格局仍在；金屬鎂需求相對穩(wěn)定；出口需求仍有進一步下調(diào)的空間，因為日韓的制造業(yè)PMI一直處于50以下，傳統(tǒng)需求較差，而國際沖突帶來的溢出效應(yīng)逐步下降已經(jīng)被市場證實，而且有進一步下降的空間，所以需求整體較為疲弱。從月度供應(yīng)水平來看，供應(yīng)減量將近10%，其中寧夏產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量下降占比較大。寧夏地區(qū)電費相對較高，部分企業(yè)考慮到現(xiàn)金流的問題，有被動減產(chǎn)的情況出現(xiàn)。在本周內(nèi)我們看到硅鐵價格較為堅挺，主要系成本支撐開始發(fā)力。從成本來看，目前西北產(chǎn)區(qū)基本全線虧損，不過僅有寧夏產(chǎn)區(qū)部分企業(yè)虧損現(xiàn)金流，如果這種情況持續(xù)，那么寧夏產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量將會進一步下降，在庫存的壓制下，價格或許不會馬上抬升以刺激產(chǎn)業(yè)開工積極性，行業(yè)的內(nèi)卷將會發(fā)力，產(chǎn)業(yè)重新分配的局面或許會在年內(nèi)上演。從具體數(shù)據(jù)來看，蘭炭價格有所下調(diào)，主要系供暖季末期，動力煤價格有所松動所致。電費我們判斷亦有下降空間，電費下調(diào)才能促進電力體制改革更好的更快更穩(wěn)的完成，動力煤價格中樞將會在持續(xù)保供政策的運行下以及新能源供電的發(fā)展中下降。整體來看，硅鐵的價格仍受供需兩弱拖累，市場庫存水平依舊偏高，不利于價格大幅反彈，目前月初，盤面價格堅挺以支撐鋼招價格不要被壓制的太低是正常的，月內(nèi)建議逢高做空為主。