>> 國泰君安期貨-對二甲苯：月差基差同步走弱，PTA，月差反套，MEG，月差反套-240305
| 上傳日期： |
2024/3/5 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場概覽】
PTA：PTA現(xiàn)貨價格上漲至5915元/噸主流基差在05-19，月均價格5902.5元/噸，月結(jié)價格5906.67元/噸。
MEG:陜西一套180萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置其中60萬噸已于近日停車檢修，預(yù)計時長25天左右。
山西一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置于上周五起臨時停車檢修，預(yù)計本周四附近重啟。
華東主港地區(qū)MEG港口庫存約79.7萬噸附近，環(huán)比上期下降4萬噸。其中寧波8萬噸，較上期下降0.1萬噸，2月26日至3月3日寧波主要庫區(qū)日均發(fā)貨約2000噸附近；上海、常熟及南通10.1噸，較上期下降0.9萬噸；張家港35.2萬噸附近，較上期增加0.3萬噸，某主流庫日均車提發(fā)貨約5000-5400噸；太倉10.4萬噸，較上期下降3.9萬噸，兩主流庫日均發(fā)貨5000-5400噸；江陰及常州11.6萬噸，較上期上升0.6萬噸。另外，主流內(nèi)貿(mào)中轉(zhuǎn)罐統(tǒng)計庫存在4.4萬噸附近，較上期持穩(wěn)。
據(jù)CCF跟蹤統(tǒng)計，3月4日MEG本周和下周現(xiàn)貨偏高價成交在4607元/噸附近，偏低價成交在4542元/噸附近，綜合考慮現(xiàn)貨日均價4575元/噸；4月下期貨主流圍繞05合約升水4-7元/噸成交，綜合考慮4月下期貨日均價4597元/噸；另評估寧波市場現(xiàn)貨均價4582元/噸，華南市場非煤制現(xiàn)貨均價4615元/噸（不含合成氣制）。（2024.2.26-2024.3.4MEG月結(jié)參考價：4617.67元/噸；2024.3.1-2024.3.4MEG月均價：4582元/噸）
3月1日至3月3日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨21000噸偏上；太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨18000噸偏上。
聚酯：華東一套年產(chǎn)15萬噸聚酯瓶片裝置已于上周轉(zhuǎn)產(chǎn)切片。
新疆某直紡滌短工廠20萬噸直紡滌短新裝置已升溫，近日將投料試車。
江浙滌絲產(chǎn)銷局部放量，至下午3點附近平均產(chǎn)銷估算在8成左右，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在150%、70%、160%、20%、0%、80%、40%、150%、100%、60%、80%、210%、200%、30%、70%、90%、20%、10%、80%、40%。
直紡滌短產(chǎn)銷偏弱，平均43%，部分工廠產(chǎn)銷：30%、100%、30%、100%、5%、40%、30%。
據(jù)CCF監(jiān)測，2月國內(nèi)主流直紡工廠長絲，按照發(fā)貨量計算，平均產(chǎn)銷估算在51%附近（以產(chǎn)量計，抽樣調(diào)查），環(huán)比大幅下滑，整體銷售比較平淡，工廠產(chǎn)品庫存不斷堆積，月底長絲庫存升至20天以上。
2月上旬終端企業(yè)陸續(xù)放假停工，因年后需求仍有不確定性，且價格較之2023年低點已經(jīng)反彈五六百元，市場追高意向不強，銷售轉(zhuǎn)為清淡。春節(jié)后受到雨雪天氣影響，工人返程進度偏慢，月底市場尚未恢復(fù)，企業(yè)采購積極性一般，庫存仍在回升過程中。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：0 PTA趨勢強度：-1 MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：成交偏弱，5-9正套止損。節(jié)后5-9月差持續(xù)走弱，市場交易現(xiàn)實端供應(yīng)過剩的問題，短期回調(diào)但下方空間有限，預(yù)計主力05合約將維持8400-8700區(qū)間波動。3月份關(guān)注浙石化/恒力石化檢修計劃落地情況，中金石化檢修推遲到5月份，PX仍有累庫壓力。
PTA：反套操作為主。PTA3-4月份檢修較多（恒力惠州/福海創(chuàng)），而聚酯裝置開工逐步回升至86%以上，PTA供需平衡正在改善，2月份累庫40+萬噸，3月份緊平衡，4月份有望去庫。關(guān)注5800以下賣看跌期權(quán)頭寸。然而聚酯工廠開工緩慢提升，下游織造和服裝產(chǎn)銷始終未啟動，預(yù)計近兩周難以有質(zhì)的改善，反套操作為主。
乙二醇：4500-4700區(qū)間震蕩市，謹慎偏空。然而聚酯工廠主動去庫存，MEG現(xiàn)貨買盤稀少，貿(mào)易商在4700上方獲利盤止盈，偏空對待。反套操作為主。聚酯當(dāng)前現(xiàn)金流無法支撐兩種原料同時上漲，關(guān)注多PTA空MEG對沖。
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