>> 國盛證券-衛(wèi)星化學(002648)質量回報雙提升，堅定科技創(chuàng)造未來-240305
| 上傳日期： |
2024/3/5 |
大小： |
503KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊義韜,王席鑫 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布質量回報雙提升行動方案，具體舉措將圍繞聚焦主業(yè)、引領創(chuàng)新、夯實治理、合規(guī)信批、成果共享五方面展開。
堅定科技創(chuàng)造未來，大力整合科技創(chuàng)新資源。2023年9月，公司自主研發(fā)的高碳α-烯烴技術通過國家權威專家組成果鑒定，1-辛烯純度指標優(yōu)于國內(nèi)外同類產(chǎn)品水平，填補國內(nèi)技術空白，成為全球第二家、國內(nèi)首家自主研發(fā)選擇性齊聚高碳α-烯烴企業(yè)，為公司未來突破高端聚乙烯、POE和高端潤滑油等卡脖子技術提供了原料保障。公司提出未來五年研發(fā)投入將超100億元、成果獎勵超10億元、技術領先盈利提成等研發(fā)創(chuàng)新激勵措施，以科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新構筑競爭新優(yōu)勢。
以投資者為本，建立對投資者持續(xù)、穩(wěn)定、科學的分紅回報機制。根據(jù)公司2024年1月23日發(fā)布的《2023年度業(yè)績預告》，2023年度公司預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤區(qū)間為人民幣46億元至52億元，同比增長48.00%至67.31%。而公司最近三年累計分紅數(shù)總量達17.73億元，以現(xiàn)金方式累計分配的利潤占最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的16.52%，做到了與全體股東分享公司高速發(fā)展的紅利。未來，公司將嚴格執(zhí)行股東分紅回報規(guī)劃及利潤分配政策，統(tǒng)籌業(yè)績增長與股東回報的動態(tài)平衡，持續(xù)提升股東回報水平，與廣大股東共享公司發(fā)展成果。
C2盈利持續(xù)處在歷史較好水平，C3盈利向上反彈空間充足。1）C2：成本端，近期C2路線原料乙烷價格持續(xù)低位，Nymex美國乙烷掉期合約較去年同期-24%，我們計算乙烷到岸價的歷史分位值僅3.7%，成本優(yōu)勢依舊凸顯。產(chǎn)品端，C2下游除DMC、HDPE較上季度價格有小幅下滑外，其他產(chǎn)品價格表現(xiàn)較上季度均有提升。以當前產(chǎn)能倒推的C2利潤歷史分位數(shù)處在歷史較好水平；2）C3：成本端，當前C3原料價格處在歷史中部水平，丙烷/正丁醇最新噸價分位值分別53%/64%，較去年同期分別-11%/+13%；產(chǎn)品端，C3下游產(chǎn)品價格仍處歷史低位，PP/丙烯酸/丙酯/雙氧水/EO分位值分別23%/11%/46%/14%/8%，除雙氧水外，多數(shù)產(chǎn)品均較去年同期持平或不同程度下滑。綜合來看，C3利潤歷史分位數(shù)處在偏低位置，彈性可期。
盈利預測與投資建議：公司是國內(nèi)低成本輕烴一體化龍頭，未來將憑借α-烯烴原料優(yōu)勢持續(xù)拓展高附加值產(chǎn)品，我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為49.81、62.55、72.03億元，對應PE分別為11.5/9.1/7.9倍，維持“買入”評級，繼續(xù)推薦。
風險提示：新項目建設不及預期，成本和運輸不可控，中美貿(mào)易摩擦風險。
|
|
