>> 國泰君安期貨-棕櫚油：仍偏震蕩看待，豆油，仍然缺乏大幅上漲的驅(qū)動(dòng)-240305
| 上傳日期： |
2024/3/5 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
傅博 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
據(jù)路透調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)馬來西亞2024年2月棕櫚油庫存為191萬噸，較1月減少5.7%，為6個(gè)月以來首次跌破200萬噸；產(chǎn)量為132萬噸，較1月減少6%；出口量為114萬噸，較1月減少15.81%。
據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2024年3月1日（第9周），全國重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存61.815萬噸，環(huán)比上周減少4.12萬噸；全國重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存91.24萬噸，較前一周減少0.06萬噸；全國重點(diǎn)地區(qū)菜油商業(yè)庫存36.82萬噸，較前一周增加0.49萬噸。
【趨勢強(qiáng)度】
棕櫚油趨勢強(qiáng)度：0豆油趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
棕櫚油：根據(jù)MPOA和SPPOMA的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2月份馬來產(chǎn)量在125-130萬噸之間。出口方面，高頻數(shù)據(jù)顯示2月出口可能不會(huì)高于120萬噸。POGO價(jià)差繼續(xù)支持產(chǎn)地的國內(nèi)消費(fèi)，綜合來看，馬棕2月庫存預(yù)計(jì)繼續(xù)下降，降幅在10-15萬噸。GAPKI數(shù)據(jù)顯示截至2023年12月底印尼庫存314萬噸，馬來和印尼的毛棕櫚油價(jià)差近期大幅走縮至0附近可能預(yù)示著印尼的庫存壓力不大。國內(nèi)棕櫚油快速去庫，5月份之前的買船仍然偏少。綜合來看，預(yù)計(jì)棕櫚油仍然是震蕩走勢，國際油脂供應(yīng)的巨大壓力尚未消化完畢，對棕櫚油構(gòu)成壓制，但棕櫚油自身產(chǎn)地偏緊的預(yù)期不支持向下突破。
豆油：大豆榨利變好，國內(nèi)買盤積極，巴西大豆貼水上漲，但是南美大豆銷售壓力最大的時(shí)間還沒有過去，隨著收割進(jìn)度上升3、4月份巴西大豆貼水或許還有階段性壓力，關(guān)注巴西產(chǎn)量及收割進(jìn)度，另外也需要關(guān)注國內(nèi)大豆采購意愿。美國大豆舊作出口較差，而新作目前是擴(kuò)種預(yù)期，暫時(shí)來看CBOT大豆缺乏上漲驅(qū)動(dòng)。國內(nèi)大豆供應(yīng)基本充足，豆油消費(fèi)中性，預(yù)計(jì)國內(nèi)豆油庫存難以大幅下降。所以，綜合來看，豆油暫時(shí)可能偏震蕩運(yùn)行。
菜油：國際菜籽報(bào)價(jià)仍然偏弱。3-5月份，菜籽和菜油進(jìn)口量預(yù)計(jì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)國內(nèi)菜油庫存壓力仍然較大。現(xiàn)貨端菜油和豆油保持低價(jià)差去刺激需求。
南美大豆豐產(chǎn)的壓力還未交易完畢、美豆舊作出口壓力和新作擴(kuò)種的預(yù)期繼續(xù)令國際大豆及大豆類商品的價(jià)格承壓，同樣的國際菜系商品的價(jià)格也承壓；棕櫚油產(chǎn)地的基本面相對較好，但是棕櫚油的供應(yīng)暫時(shí)來看還沒有大問題，且棕櫚油在國際市場上的競爭力下降，所以棕櫚油也缺乏走出獨(dú)立行情的動(dòng)力。綜合來看，油脂價(jià)格仍然受制于油料作物的供應(yīng)充足，在油脂油料市場出現(xiàn)新的供應(yīng)問題之前，預(yù)計(jì)油脂將維持偏弱震蕩的走勢。
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