>> 華龍證券-煤炭行業(yè)周報：季節(jié)性需求放緩不改長期配置價值-240304
| 上傳日期： |
2024/3/5 |
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| 2181KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
景丹陽 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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無限制-登錄即可下載 |
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2024年是實現“十四五”規(guī)劃目標任務關鍵一年。中央明確要堅持穩(wěn)中求進工作總基調，以高質量發(fā)展統(tǒng)攬全局。國家統(tǒng)計局數據顯示：2023年我國原煤產量、進口量及煤炭消費量保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。展望3月，產地煤礦保持常態(tài)化產銷，電煤需求預期減弱，非電行業(yè)補庫需求有限，雖整體需求偏弱，但受安全檢查影響，煤炭供應或有小幅縮減，傳統(tǒng)用煤淡季或受減產影響價格降幅有限，預計短期煤價或將震蕩運行。后續(xù)關注煤炭需求和煤價變化，維持行業(yè)“推薦”評級。
供給端：動力煤方面，大部分產地煤炭整體供應水平趨于年前常態(tài)，集中復產率提高，煤炭周轉效率保持穩(wěn)定，礦區(qū)拉運車輛維持常態(tài)，整體銷售情況表現一般，部分煤礦根據實際銷售情況窄幅調整煤價。煉焦煤方面，主產地山西受政策影響，煤礦仍控制產量，供應依然偏緊。
需求端：動力煤方面，節(jié)后下游需求恢復偏弱，煤價出現小幅回落，市場僵持博弈。重點電廠日耗量下降，市場耗煤淡季特征將逐漸顯現，但伴隨非電行業(yè)復工需求逐步釋放，工業(yè)端用電剛需支撐，疊加重要會議影響，煤價或將震蕩運行，短期下跌空間有限。煉焦煤方面，鋼焦企業(yè)當前仍以剛需補庫為主，螺紋鋼價格繼續(xù)走弱，長期處于同比下降情況，鋼廠需求不足，利潤虧損，預計短期煉焦煤價格仍偏弱運行。
庫存端：動力煤方面，礦端長協(xié)煤發(fā)運平穩(wěn)，暫時產銷壓力不大，下游需求恢復緩慢，港口庫存回升，電廠庫存可用天數增加。煉焦煤方面，下游采購偏弱，港口庫存同比上升。截至2023年3月1日，煉焦煤庫存三港口合計212.05萬噸，同比上升53.66%；六港口合計210.07萬噸，同比上升51.35%；247家煉焦煤樣本企業(yè)庫存806.55噸，同比下降3.38%。
價格端：動力煤方面，貿易商觀望增多，市場價格上漲支撐不強，煤價穩(wěn)中小幅調整。截至2024年2月28日，秦皇島動力煤（Q5500）平倉價730元/噸，同比下降0.68%；截至2024年3月1日，秦皇島動力煤（Q5500）綜合交易價748元/噸，同比下降7.54%。截至2024年2月23日，大同坑口價810元/噸，同比下降17.35%；截至2024年2月23日，海外煤炭價格紐卡斯爾NEWC動力煤現貨價122.29美元/噸，同比下降29.68%，歐洲ARA港動力煤現貨113.50美元/噸，同比下降52.41%，理查德RB動力煤現貨價92.09美元/噸，同比下降37.10%。煉焦煤方面，礦方表示臨近重要會議，安全檢查會趨嚴，短期預計煤價將僵持運行，后續(xù)持續(xù)關注港口走勢及會議期間供需變化情況。截至2024年3月1日，主焦煤（京唐港、山西產）價格2430元/噸，同比下降2.02%；主焦煤（日照港、澳大利亞產）價格2360元/噸，同比持平；截至2024年3月1日，澳大利亞峰景礦焦煤價格329.5美元/噸，同比下降8.85%。
投資建議：板塊的季節(jié)性需求波動不影響煤炭企業(yè)穩(wěn)健運營能力及市場長期供需緊平衡結構，穩(wěn)健的資產和充足的現金流是煤炭企業(yè)持續(xù)高分紅的保障，重點推薦未分配利潤和專項儲備較高的高股息高分紅企業(yè)：中國神華（601088.SH）、陜西煤業(yè)（601225.SH）、兗礦能源（600188.SH）、潞安環(huán)能（601699.SH）。
風險提示：煤炭產能大量釋放，生產成本大幅上升，需求改善不及預期，宏觀經濟波動風險，國際煤價大幅波動，數據的引用風險。
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