>> 銀河期貨-【粕類日報(bào)】近月貼水仍有支撐，豆粕現(xiàn)貨成交放量-240305
| 上傳日期： |
2024/3/5 |
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來源： |
銀河期貨 |
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作者： |
陳界正 |
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美豆：短期來看，美國市場基本面仍然相對偏弱，受此影響美豆盤面回落。不過我們認(rèn)為近期市場關(guān)注焦點(diǎn)還是在于巴西，昨日晚間巴西貼水價(jià)格下滑，市場漲價(jià)預(yù)期仍然較強(qiáng)。我們認(rèn)為近期巴西貼水的大幅上漲主要是受到幾方面因素影響，首先，巴西當(dāng)前國內(nèi)大豆價(jià)格比較便宜，農(nóng)戶銷售價(jià)格普遍在90雷亞爾左右，按照內(nèi)陸運(yùn)費(fèi)于港口銷售價(jià)格來看，實(shí)際上不利于農(nóng)戶對港口進(jìn)行發(fā)貨，因此可以看到近期農(nóng)戶銷售不是太積極，市場惜售情緒比較嚴(yán)重。另一方面，當(dāng)我們復(fù)盤本輪上漲行情，可以看到上漲起點(diǎn)是在2月26日左右，也就是巴西生柴摻混比例上調(diào)的時點(diǎn)，之前我們也測算過巴西生柴摻混比例上調(diào)對于其國內(nèi)壓榨需求帶動作用會比較明顯，近期巴西壓榨利潤持續(xù)好轉(zhuǎn)，因此可能刺激農(nóng)戶銷往油廠的積極性。在二者價(jià)差形成明顯差異的情況下，可能講進(jìn)一步導(dǎo)致供應(yīng)收緊，而港口大豆庫存會呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，支撐貼水持續(xù)維持偏強(qiáng)。美豆的上漲更多是受市場情緒推動所致，后續(xù)可持續(xù)性比較有限。此外，近期USDA月度供需報(bào)告發(fā)布在即，后續(xù)報(bào)告對于市場情緒的影響也許進(jìn)一步關(guān)注，不過我們傾向于本次報(bào)告對于價(jià)格影響力度比較有限，市場關(guān)注焦點(diǎn)仍然在于3月底的面積報(bào)告。
豆菜粕：昨日豆粕基差成交放量，還是更多因追買所致，價(jià)格上漲后貿(mào)易商和飼料廠有一波較強(qiáng)的追買情緒，無論是空單回補(bǔ)還是下游補(bǔ)庫對于現(xiàn)貨都有一定支撐，但我們認(rèn)為當(dāng)前需求本身不具有可持續(xù)性，因此短期現(xiàn)貨基差可能會持續(xù)偏弱為主，今日現(xiàn)貨基差小幅震蕩，跌幅整體收窄，部分地區(qū)有小漲。基本面上看，雖然3月大豆到港量不大，但有儲備豆拋售的影響，另一方面，當(dāng)前需求缺失也是乏善可陳。豆菜粕現(xiàn)貨價(jià)差普遍在800以上，菜粕仍然對豆粕有替代，葵粕替代將更加明顯。短期現(xiàn)貨基差仍是在交易當(dāng)下，3月下旬的缺口的預(yù)期還需要進(jìn)一步驗(yàn)證。鋼聯(lián)口徑數(shù)據(jù)顯示，截止3月1日當(dāng)周，125家油廠大豆實(shí)際壓榨量為196.11萬噸，開機(jī)率為56%。其中大豆庫存為478.9萬噸，較上周減少76.84萬噸，減幅13.83%，同比去年增加133.29萬噸，增幅38.57%；豆粕庫存為67.42萬噸，較上周增加11.86萬噸，增幅21.35%，同比去年增加2.08萬噸，增幅3.18%。但單邊上看，近期盤面的上漲更多在交易巴西貼水上漲的預(yù)期，農(nóng)戶銷售意愿不積極，巴西國內(nèi)壓榨利潤較好，推動短期盤面可能呈現(xiàn)正向循環(huán)，近期可能還是會有上漲空間。
今日豆菜粕價(jià)差略有走縮，主要因資金減倉較多，頭寸整體來看略顯擁擠，但實(shí)際上菜粕基本面持續(xù)偏弱勢的特征在不斷兌現(xiàn)中，一方面，隨著豆粕基差的持續(xù)下行，豆菜粕現(xiàn)貨價(jià)差也在不斷走縮，下游去庫存狀態(tài)，菜粕需求明顯偏弱，另一方面，上游由于加拿大菜籽供應(yīng)壓力比較大，出口也一直看不到亮點(diǎn)，國內(nèi)盤面也是持續(xù)在給出壓榨利潤，整體供需矛盾突出，3月國內(nèi)顆粒菜粕以及葵粕到港量同樣較大，因此菜粕當(dāng)前走勢持續(xù)以偏弱狀況為主。數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日當(dāng)周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存35.91萬噸，環(huán)比上周減少8.39萬噸；菜粕庫存3.78萬噸，環(huán)比上周增加1.54萬噸；未執(zhí)行合同為18.5萬噸，環(huán)比上周增加5.6萬噸。
交易策略
單邊：巴西貼水短期可能仍有上漲空間，豆粕、菜粕策略建議逢低多；
套利：MRM05價(jià)差擴(kuò)大；
期權(quán)：買M2405-P-3150&賣M2405-P-3300，買RM2405-P-2550&賣RM2405-P-2600 (觀點(diǎn)僅供參考，不作為買賣依據(jù))
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