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事件：3月5日，《2024年政府工作報(bào)告》發(fā)布，提出全年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)5%左右，赤字率擬按3%安排，擬安排地方政府專項(xiàng)債3.9萬(wàn)億元，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，今年先發(fā)行1萬(wàn)億元。
　　超長(zhǎng)期特別國(guó)債重磅發(fā)行，基建投資資金保障性強(qiáng)。今年《政府工作報(bào)告》明確“積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效”，指出今年赤字率擬按3%安排，赤字規(guī)模4.06萬(wàn)億元，比上年年初預(yù)算增加1800億元；擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.9萬(wàn)億元，比上年增加1000億元；此外，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，專項(xiàng)用于國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，今年先發(fā)行1萬(wàn)億元。中央加杠桿力度超預(yù)期且具備持續(xù)性，助力基建投資長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)。2024年，地方政府專項(xiàng)債、超長(zhǎng)期特別國(guó)債和2023年Q4增發(fā)的萬(wàn)億國(guó)債等均為全年基建投資增速形成一定支撐，“三大工程”建設(shè)推進(jìn)值得期待。低估值優(yōu)質(zhì)央國(guó)企優(yōu)先受益基建穩(wěn)增長(zhǎng)帶來(lái)的項(xiàng)目釋放，助力訂單、業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　中央轉(zhuǎn)移支付力度擬加大，地方財(cái)政壓力有望緩解。地方政府化債一直為基建領(lǐng)域關(guān)注重點(diǎn)之一，此前，國(guó)務(wù)院要求12個(gè)債務(wù)水平較高省份暫緩部分項(xiàng)目建設(shè)，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)基建投資規(guī)模收縮的擔(dān)憂。今年《政府工作報(bào)告》提出，中央財(cái)政要加大對(duì)地方政府均衡性轉(zhuǎn)移支付力度、適當(dāng)向困難地區(qū)傾斜，省級(jí)政府要推動(dòng)財(cái)力下沉，兜牢基層“三?！钡拙€。超長(zhǎng)期特別國(guó)債疊加中央轉(zhuǎn)移支付力度加大或?qū)⒂行p輕地方財(cái)政支出壓力，有效助力地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解，同時(shí)保證穩(wěn)增長(zhǎng)力度，擴(kuò)大有效總需求，有望逐步改善建筑基建企業(yè)項(xiàng)目回款，減少項(xiàng)目計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)。
　　推動(dòng)高質(zhì)量共建“一帶一路”，優(yōu)質(zhì)出海企業(yè)有望“量”“質(zhì)”并舉。“一帶一路”仍為2024年重點(diǎn)工作之一，《政府工作報(bào)告》指出，抓好支持高質(zhì)量共建“一帶一路”八項(xiàng)行動(dòng)的落實(shí)落地，穩(wěn)步推進(jìn)重大標(biāo)志性項(xiàng)目合作，實(shí)施一批“小而美”民生項(xiàng)目，加快建設(shè)西部陸海新通道。建筑央企為我國(guó)基建出海主力擔(dān)當(dāng)力量，綜合實(shí)力強(qiáng)勁，在海外大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)突出，國(guó)際工程板塊各家公司具備各專業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。隨“一帶一路”海外建設(shè)需求逐步釋放，建筑央企和國(guó)際工程企業(yè)海外業(yè)務(wù)均有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，疊加海外高質(zhì)量發(fā)展為未來(lái)主基調(diào)，出海企業(yè)未來(lái)海外業(yè)務(wù)發(fā)展有望“量”“質(zhì)”并舉。
　　投資建議：中央加杠桿力度超預(yù)期，超長(zhǎng)期特別國(guó)債為基建長(zhǎng)期穩(wěn)增長(zhǎng)提供資金支持，地方政府專項(xiàng)債、超長(zhǎng)期特別國(guó)債和2023年Q4增發(fā)的萬(wàn)億國(guó)債等均助力2024年基建投資增長(zhǎng),中央轉(zhuǎn)移支付力度加大或?qū)⒂行Ь徑獾胤截?cái)政壓力，對(duì)央國(guó)企項(xiàng)目訂單、業(yè)績(jī)、回款改善形成預(yù)期。同時(shí)，央企市值管理將于2024年全面推開，央企估值提升值得期待。
　　建議關(guān)注：1）低估值基建央企龍頭：中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)交建、中國(guó)建筑；2）優(yōu)質(zhì)地方國(guó)企，安徽建工、隧道股份、地鐵設(shè)計(jì)；3）保障房和城中村改造前端設(shè)計(jì)公司，華陽(yáng)國(guó)際；4）水泥建設(shè)出海企業(yè)，中材國(guó)際。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，基建投資增長(zhǎng)不及預(yù)期，資金支持力度不及預(yù)期，地方化債風(fēng)險(xiǎn)不及預(yù)期，“一帶一路”建設(shè)不及預(yù)期。