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雖然市場(chǎng)預(yù)期強(qiáng)勁，但基本金屬的基本面依然疲弱。PCE數(shù)據(jù)降溫符合市場(chǎng)預(yù)期，并鞏固了降息預(yù)期。因此，上周金屬價(jià)格小幅反彈。由于工廠在春節(jié)后復(fù)產(chǎn)，基本金屬的消費(fèi)需求略有改善。然而，基本金屬庫(kù)存仍在增加，拖累了金屬價(jià)格。
　　鋁消費(fèi)需求小幅改善，但旺季實(shí)際需求仍有待確認(rèn)。春節(jié)后，鋁下游消費(fèi)需求略有改善，鋁加工企業(yè)產(chǎn)能利用率有所提高。上周主要鋁加工企業(yè)產(chǎn)能利用率上升3.2個(gè)百分點(diǎn)至60.2%。
　　銅價(jià)受預(yù)期支撐，但不斷增長(zhǎng)的庫(kù)存可能對(duì)銅價(jià)構(gòu)成壓力。2024年1月，中國(guó)精煉銅產(chǎn)量環(huán)比減少2.96%至97萬(wàn)噸。2023年12月，銅精礦進(jìn)口總量環(huán)比增加1.64%至248萬(wàn)噸。銅精礦加工費(fèi)小幅回升至28美元/噸。我們預(yù)計(jì)銅價(jià)將在未來(lái)幾周內(nèi)反彈。
　　我們維持有色金屬行業(yè)“跑贏大市”的投資評(píng)級(jí)。我們推薦中國(guó)宏橋（01378 HK）和紫金礦業(yè)（02899 HK）。