>> 國盛證券-新易盛(300502)開啟新年成長之勢，加強股東回報彰顯信心-240307
| 上傳日期： |
2024/3/8 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋嘉吉,黃瀚 |
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2024年3月5日公司發(fā)布《關(guān)于推動落實“質(zhì)量回報雙提升”行動方案的公告》。為堅持“以投資者為本”的上市公司發(fā)展理念，維護公司全體股東利益，基于對公司未來發(fā)展前景的信心和價值認可，公司制定了“質(zhì)量回報雙提升”行動方案。
AI算力需求帶來光模塊廣闊成長空間。2023全年實現(xiàn)營收31.1億元，同比下滑6.1%，歸母凈利潤6.9億元，同比下滑23.6%；其中第四季度實現(xiàn)營收10.2億元，同比增長13.9%，環(huán)比增長30.5%，歸母凈利潤2.6億元，同環(huán)比均增長84.9%，總體符合預(yù)期。2023年歸母凈利潤同比下滑較明顯，部分原因系2022年因收購境外參股公司股權(quán)，長期股權(quán)投資按公允價值重新計量確認投資收益1.0億元。
受益于AI算力需求激增帶動的光模塊需求增長，2023年光模塊向800G及以上產(chǎn)品的迭代進入加速階段。公司國外數(shù)據(jù)中心市場需求平穩(wěn)，新產(chǎn)品推進順利，我們認為由于產(chǎn)能利用率提升及技術(shù)迭代升級，使23Q4單季度凈利潤率達到25.6%，環(huán)比提升7.5個百分點，拉動全年凈利潤率回升至22.2%的水平。
厚積薄發(fā)多方案齊跟進，開啟800G/1.6T成長周期。公司在高速率800G/1.6T、LPO、硅光、相干等新產(chǎn)品新技術(shù)上均有著出色布局，且已與全球主流通信設(shè)備商及互聯(lián)網(wǎng)廠商建立良好關(guān)系，目前部分800G光模塊已經(jīng)實現(xiàn)小批量交付，1.6T光模塊也已經(jīng)推出，目前正積極推進送樣測試，LPO深入布局，境外子公司Alpine為硅光技術(shù)路線起到保證。同時，為滿足海外客戶需求、保障海外交付能力，公司目前著力于泰國工廠二期產(chǎn)能建設(shè)，客戶覆蓋面有望進一步豐富，公司有望把握本次產(chǎn)業(yè)契機，開啟800G/1.6T新成長周期。
持續(xù)分紅落實股東回報，激勵計劃彰顯發(fā)展信心。自上市以來，公司堅持每年實施現(xiàn)金分紅，2018-2022年公司分別分紅2859/4256/9835/5712/6389萬元，為股東創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定的投資回報。2024年1月3日，公司公布《2024年限制性股票激勵計劃（草案）》，根據(jù)該計劃，業(yè)績考核目標為2024、2025、2026三年營收不低于45億、65億、85億元。當(dāng)前處于AI加速發(fā)展階段，作為全球AI算力&云計算產(chǎn)業(yè)鏈的重要參與者，公司國內(nèi)新產(chǎn)能及泰國產(chǎn)能均在緊張擴產(chǎn)，人員及業(yè)務(wù)覆蓋面持續(xù)擴張中，發(fā)布激勵綁定核心員工利益，有助于公司提高整體凝聚力和競爭力，長期目標的制定也體現(xiàn)出公司對于行業(yè)前景及自身前景的樂觀和信心。
優(yōu)化公司治理架構(gòu)，提升信息披露質(zhì)量。公司治理方面，公司將持續(xù)優(yōu)化公司治理架構(gòu)，建全內(nèi)部控制制度，促進股東大會、董事會、監(jiān)事會、管理層“三會一層”歸位盡責(zé)，為公司股東合法權(quán)益的保護提供有力保障。同時規(guī)范公司及股東的權(quán)利義務(wù)，防止濫用股東權(quán)利、管理層優(yōu)勢地位損害中小投資者權(quán)益。信息披露方面，公司高度重視投資者關(guān)系管理工作，將嚴格遵守法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定，嚴格執(zhí)行公司信息披露管理制度，真實、準確、完整、及時、公平地履行信息披露義務(wù)。公司通過公告、業(yè)績說明會、深交所互動易、投資者電話熱線、公司網(wǎng)站等諸多渠道，將公司經(jīng)營狀況、發(fā)展前景等情況，及時、公開、透明地傳達給了市場參與各方，讓投資者能夠多渠道的了解公司最新動態(tài)，更好的傳遞公司的經(jīng)營理念和公司價值。同時，公司將繼續(xù)切實保障股東和投資人等其他利益相關(guān)者的知情權(quán)，增強投資者對公司情況的了解和信任感，維護股東和投資者等其他利益相關(guān)者的合法權(quán)益。
投資建議：公司專注于高端光模塊業(yè)務(wù)，持續(xù)提升研發(fā)水平和公司治理能力，助力實現(xiàn)公司的可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。同時，公司將秉持以投資者為核心的原則，加強回報股東的理念，全面貫徹執(zhí)行“質(zhì)量回報雙提升”行動方案。從2023年Q4業(yè)績可以看出，公司收入、盈利能力的明顯改善，預(yù)計24H1將繼續(xù)保持增長態(tài)勢。我們預(yù)測公司2023-2025年歸母凈利潤為6.9、15.0、20.6億元，對應(yīng)EPS為0.97、2.11、2.90元，對應(yīng)PE為67、31、23倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：AI發(fā)展不及預(yù)期，算力需求不及預(yù)期，市場競爭風(fēng)險。
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