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策略摘要
　　建議逢低做多套保。3月預(yù)估延續(xù)小幅去庫(kù)周期，去庫(kù)速率明顯放緩。生產(chǎn)利潤(rùn)的恢復(fù)驅(qū)動(dòng)部分EO裝置開始轉(zhuǎn)產(chǎn)EG，國(guó)產(chǎn)EG供應(yīng)量提升，EG去庫(kù)速率收窄。而本輪去庫(kù)周期的主要驅(qū)動(dòng)在于沙特檢修導(dǎo)致的中國(guó)進(jìn)口下滑，進(jìn)口到港仍處于低位，但沙特開工已底部回升，關(guān)注后續(xù)進(jìn)一步復(fù)工的兌現(xiàn)時(shí)間點(diǎn)。下游方面，聚酯開工節(jié)后逐步恢復(fù)，但長(zhǎng)絲庫(kù)存壓力偏高，等待終端進(jìn)一步復(fù)工消化。港口庫(kù)存偏低而對(duì)價(jià)格有支撐，但價(jià)格上漲將吸引非煤EG開工率進(jìn)一步抬升降壓制價(jià)格漲幅，建議等待價(jià)格回調(diào)合適點(diǎn)位作多頭套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　基差方面，周四EG張家港基差-33元/噸（-2）。
　　生產(chǎn)利潤(rùn)及國(guó)內(nèi)開工，周四原油制EG生產(chǎn)利潤(rùn)為-1514元/噸（-41），煤制EG生產(chǎn)利潤(rùn)為-117元/噸（-5）。
　　上周國(guó)內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在70.22%（環(huán)比上周下降0.53%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在60.9%（環(huán)比上周不變）。中石化武漢（28）、三江石化（100）小幅降負(fù)。中科煉化（50）預(yù)計(jì)3月中下旬停車。煤頭裝置方面美錦（30）重啟推遲至3月中下旬。海外裝置方面沙特JUPC2（64）計(jì)劃3月內(nèi)重啟。馬來(lái)西亞石油（75）重啟失敗。
　　下游方面，周四長(zhǎng)絲產(chǎn)銷40%（+10%），滌絲產(chǎn)銷依然偏弱；短纖產(chǎn)銷35%（-11%），滌短產(chǎn)銷清淡。
　　庫(kù)存方面，本周四隆眾華東EG港口庫(kù)存70.2萬(wàn)噸（-6.5），主港去庫(kù)明顯。
　　■策略
　　建議逢低做多套保。3月預(yù)估延續(xù)小幅去庫(kù)周期，去庫(kù)速率明顯放緩。生產(chǎn)利潤(rùn)的恢復(fù)驅(qū)動(dòng)部分EO裝置開始轉(zhuǎn)產(chǎn)EG，國(guó)產(chǎn)EG供應(yīng)量提升，EG去庫(kù)速率收窄。而本輪去庫(kù)周期的主要驅(qū)動(dòng)在于沙特檢修導(dǎo)致的中國(guó)進(jìn)口下滑，進(jìn)口到港仍處于低位，但沙特開工已底部回升，關(guān)注后續(xù)進(jìn)一步復(fù)工的兌現(xiàn)時(shí)間點(diǎn)。下游方面，聚酯開工節(jié)后逐步恢復(fù)，但長(zhǎng)絲庫(kù)存壓力偏高，等待終端進(jìn)一步復(fù)工消化。港口庫(kù)存偏低而對(duì)價(jià)格有支撐，但價(jià)格上漲將吸引非煤EG開工率進(jìn)一步抬升降壓制價(jià)格漲幅，建議等待價(jià)格回調(diào)合適點(diǎn)位作多頭套保。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格波動(dòng)，煤價(jià)波動(dòng)情況，下游需求韌性持續(xù)性。